20220422-国元证券-迪阿股份-301177.SZ-迪阿股份2021年年报_2022年一季报点评_21年业绩表现靓丽_自营店布局加速拓展_3页
报告摘要
迪阿股份2021年年报及2022年一季报总结
核心内容
迪阿股份在2021年及2022年一季度展现出强劲的业绩增长，成为钻石珠宝行业的重要头部企业。2021年全年实现营收46.23亿元，同比增长87.57%；归母净利润13.02亿元，同比增长131.09%；扣非归母净利润12.49亿元，同比增长131.03%。2022年一季度营收12.21亿元，同比增长12.61%，环比增长20.72%。基本每股收益达到3.62元，显示出公司盈利能力的显著提升。
主要观点
- 业绩表现亮眼：公司2021年全年业绩表现突出，营收和净利润均实现大幅增长，2022年一季度虽受疫情影响增速放缓，但整体仍保持增长态势。
- 品牌力增强：公司通过强品牌营销战略，成功占领消费者心智，提升了品牌溢价能力。
- 产品力提升：产品销售量同比增长133.37%，尽管平均单价下降24.42%，但整体营收仍保持增长，显示出公司产品组合优化及市场拓展成效显著。
- 线下渠道建设加速：截至2021年底，公司总门店数达461家，其中直营店420家，联营店41家，较2020年净增加96家和12家，华东地区为公司主要市场。
- 单店盈利能力提升：直营门店和联营店单店收入分别同比增长41.83%和45.54%，单店坪效分别提升48.21%和35.97%。
- 期间费用优化：2021年销售费用率下降3.24个百分点至26.35%，管理费用率下降2.77个百分点至3.74%，体现出公司在成本控制和运营效率方面的进步。
关键信息
营收与利润增长
- 2021年营收：46.23亿元（yoy+87.57%）
- 2021年归母净利润：13.02亿元（yoy+131.09%）
- 2021年扣非归母净利润：12.49亿元（yoy+131.03%）
- 2022年一季度营收：12.21亿元（yoy+12.61%，qoq+0.8%）
- 2022年一季度归母净利润：3.76亿元（yoy+16.77%，qoq+20.72%）
营收与利润预测
- 2022年预计营收：60.12亿元（yoy+30.05%）
- 2022年预计归母净利润：16.71亿元（yoy+28.41%）
- 2023年预计营收：78.54亿元（yoy+30.65%）
- 2023年预计归母净利润：20.32亿元（yoy+21.57%）
- 2024年预计营收：95.90亿元（yoy+22.09%）
- 2024年预计归母净利润：24.31亿元（yoy+19.64%）
每股收益与估值
- 2021年每股收益：3.25元
- 2022年每股收益预测：4.18元
- 2023年每股收益预测：5.08元
- 2024年每股收益预测：6.08元
- 2021年市盈率：19.94倍
- 2022年市盈率预测：15.53倍
- 2023年市盈率预测：12.77倍
- 2024年市盈率预测：10.68倍
产品与市场表现
- 2021年产品销售量：73.00万件（yoy+133.37%）
- 2021年平均单价：6332.18元（yoy-24.42%）
- 2021年求婚钻戒营收：36.61亿元（yoy+95.94%）
- 2021年结婚对戒营收：8.66亿元（yoy+56.23%）
门店布局
- 2021年门店总数：461家（直营店420家，联营店41家）
- 2022年1-3月新开自营门店：18家（其中超五成位于二三线城市）
- 公司加速下沉市场布局，提升市场覆盖范围和品牌影响力
财务健康状况
- 2021年资产负债率：16.96%
- 2021年流动比率：6.37
- 2021年速动比率：5.99
- 2021年毛利率：70.14%
- 2021年净利率：28.16%
- 2022年一季度毛利率：71.12%
- 2022年一季度净利率：30.70%
投资建议
- 评级：维持“买入”评级
- 理由：公司具备强品牌溢价能力和全自营商业模式，未来有望持续提升市场份额和盈利能力，利润率与ROE中枢维持高位。
风险提示
- 行业竞争加剧
- 结婚登记人数不及预期
- 品牌营销效果不及预期
相关信息
- 报告作者：分析师 徐偲（执业证书编号 S002052105003）
- 联系方式：电话 021-51097188，邮箱 xucai@gyzq.com.cn
- 资料来源：Wind, 国元证券研究所
附表摘要
财务预测表
| 财务指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 2464.50 | 4622.73 | 6011.77 | 7854.43 | 9589.50 |
| 归母净利润(百万元) | 563.30 | 1301.77 | 1671.64 | 2032.17 | 2431.35 |
| 每股收益(元) | 1.41 | 3.25 | 4.18 | 5.08 | 6.08 |
主要财务比率
| 财务比率 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 69.37 | 70.14 | 70.74 | 70.05 | 69.90 |
| 净利率(%) | 22.86 | 28.16 | 27.81 | 25.87 | 25.35 |
| ROE(%) | 50.37 | 18.96 | 19.58 | 19.22 | 18.70 |
| 资产负债率(%) | 42.10 | 16.96 | 14.97 | 12.66 | 10.65 |
| P/E | 46.09 | 19.94 | 15.53 | 12.77 | 10.68 |
营运能力
| 营运能力指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 总资产周转率 | 1.66 | 0.91 | 0.66 | 0.71 | 0.72 |
| 应收账款周转率 | 19.75 | 26.43 | 24.11 | 21.62 | 20.98 |
| 应付账款周转率 | 10.16 | 12.30 | 12.01 | 11.24 | 10.82 |
投资评级说明
| 投资评级 | 定义 |
|---|---|
| 买入 | 预计未来6个月内,股价涨跌幅优于上证指数20%以上 |
| 增持 | 预计未来6个月内,股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间 |
| 持有 | 预计未来6个月内,股价涨跌幅介于上证指数±5%之间 |
| 卖出 | 预计未来6个月内,股价涨跌幅劣于上证指数5%以上 |
分析师声明
报告内容基于作者的职业操守和专业能力，所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑清晰准确，反映个人观点，不受到任何第三方的授意或影响。
免责条款
本报告仅供客户参考，不构成投资建议，国元证券不对使用本报告而产生的任何损失承担责任。报告内容及所引用资料的准确性和完整性不作任何承诺和保证。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
