20220422-开源证券-迪阿股份-301177.SZ-公司信息更新报告_2021年经营增长亮眼_一季度受到疫情一定影响_4页_706kb

迪阿股份 (301177.SZ) 总结

核心内容

迪阿股份是一家专注于婚恋珠宝定制的公司，其业务模式以“真爱”为主题，强调情感价值与个性化定制。公司自2022年3月发布首次覆盖报告以来，持续受到市场关注，并在2022年4月22日被给予“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司实现营收46.23亿元（同比增长87.6%），归母净利润13.02亿元（同比增长131.1%），显示出强劲的盈利能力。
• 2022Q1受疫情影响：尽管一季度受华东、华南等地疫情影响，增速有所放缓，但公司仍实现营收12.21亿元（同比增长12.6%），归母净利润3.76亿元（同比增长16.8%）。
• 渠道扩张与品牌建设：公司通过线下直营、线上自营和线下联营三种渠道实现收入增长，2021年新开/净开店130/108家，门店总数达461家。公司正拓展用户群体至已婚人群及热恋情侣，以满足更多情感表达需求。
• 费用控制优化：2021年销售费用率下降3.2个百分点，管理费用率下降2.8个百分点，财务费用率略有上升，但整体费用控制能力增强，提升了盈利能力。
• 产品矩阵丰富：公司通过研发上新，拓展求婚钻戒和结婚对戒等产品线，实现多元化发展。
• 盈利预测与估值：考虑到疫情影响，公司下调了2022-2023年的盈利预测，并新增2024年预测。预计2022-2024年归母净利润分别为16.08亿元、20.81亿元和25.98亿元，对应EPS分别为4.02元、5.20元和6.50元。当前股价对应PE为15.2/11.7/9.4倍，估值合理。

关键信息

财务表现

• 2021年：营收46.23亿元，同比增长87.6%；归母净利润13.02亿元，同比增长131.1%。
• 2022Q1：营收12.21亿元，同比增长12.6%；归母净利润3.76亿元，同比增长16.8%。
• 2021年毛利率：70.1%，同比增长0.8个百分点。
• 2022Q1毛利率：71.1%，同比增长0.7个百分点。
• 净利率：2021年为28.2%，2022Q1为28.6%。
• ROE：2021年为19.0%，2022Q1为20.9%。

盈利预测

财务比率

股票估值

• P/E：2022年为15.2倍，2023年为11.7倍，2024年为9.4倍。
• P/B：2022年为3.2倍，2023年为2.6倍，2024年为2.1倍。
• EV/EBITDA：2022年为9.1倍，2023年为6.3倍，2024年为4.5倍。

风险提示

• 疫情反复：可能影响公司业绩表现。
• 竞争加剧：婚恋珠宝市场存在激烈竞争。
• 渠道拓展不及预期：新开店数量可能未达预期。
• 品牌力下滑：品牌影响力可能受到挑战。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设和局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其机构或个人客户使用。本报告基于公开信息，但不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断是否适合使用本报告，并考虑咨询独立投资顾问。

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