20220423-天风证券-迪阿股份-301177.SZ-21年实现归母净利润13亿元同增131_持续拓展线下门店叠加差异化产品_品牌真爱理念深入人心_6页_952kb

迪阿股份（301177）总结

核心内容

迪阿股份（301177）在2021年和2022年一季度实现了显著的业绩增长，公司坚持“让爱情变得更美好”的企业使命，以“一生唯一真爱”的爱情观为核心，推动品牌建设和产品差异化，持续拓展线下门店，增强品牌影响力和市场竞争力。

主要观点

• 收入增长强劲：2021年公司营业收入达到46.23亿元，同比增长87.57%；2022年第一季度营业收入为12.21亿元，同比增长12.61%。
• 净利润大幅增长：2021年公司实现归母净利润13.02亿元，同比增长131.09%；2022年第一季度归母净利润为3.76亿元，同比增长16.77%。
• 毛利率稳定：2021年及2022年第一季度毛利率分别为70.14%和71.12%，分别同比提升0.77pct和0.71pct，保持较高水平。
• 费用率下降：2021年公司期间费用率同比下降6.22pct，其中销售费用率下降3.24pct，管理费用率下降2.77pct，体现出公司运营效率的提升。
• 产品与渠道策略：公司持续优化产品结构，注重差异化设计与情感化表达，同时加快线下门店扩张，2021年新增门店108家，2022年计划新增200家以上，提升品牌曝光与用户体验。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年为24.65亿元，2021年增长至46.23亿元，2022年预计为64.41亿元，2023年预计为90.31亿元，2024年预计为122.01亿元。
• 净利润：2020年为5.63亿元，2021年增长至13.02亿元，2022年预计为16.52亿元，2023年预计为22.31亿元，2024年预计为32.58亿元。
• 归母净利率：2021年为28.16%，2022年预计为25.65%，2023年预计为24.70%，2024年预计为26.70%。
• EPS（每股收益）：2020年为1.41元，2021年为3.25元，2022年预计为4.13元，2023年预计为5.58元，2024年预计为8.14元。
• 估值指标：2021年市盈率（P/E）为18.73倍，市净率（P/B）为3.55倍，市销率（P/S）为5.27倍，EV/EBITDA为26.09倍。

产品与渠道结构

• 分产品：求婚钻戒收入36.61亿元（同增95.94%），结婚对戒收入8.66亿元（同增56.23%），其他饰品收入0.68亿元（同增166.89%），其他业务收入0.28亿元（同增71.33%）。
• 分销售模式：线上自营收入5.99亿元（同增168.40%），线下直营收入36.74亿元（同增80.28%），线下联营收入3.22亿元（同增71.77%），其他业务收入0.28亿元（同增71.33%）。
• 分季度收入：2021年第一季度收入10.84亿元，第二季度12.36亿元，第三季度10.91亿元，第四季度12.12亿元，2022年第一季度12.21亿元。
• 门店增长：截至2021年末，公司门店总数为461家，较期初增长30.59%；2021年新开门店130家，关闭门店22家，净增108家。

产品创新与品牌建设

• 产品创新：2021年申请外观设计专利142件，实用新型专利1件，推出131款新品，新品贡献收入占比超12%。
• 品牌理念：公司通过“一生唯一真爱”的品牌理念，强化消费者情感认同，提升品牌溢价能力。
• 产品布局：未来将推进高级珠宝系列，深化情感表达，提升品牌价值与市场吸引力。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确，但预计2022-2023年归母净利润分别为16.5亿元和22亿元，对应PE分别为15倍和11倍。
• 增长预期：预计公司未来将继续保持稳健增长，通过产品创新和渠道扩张实现业绩突破。

风险提示

• 疫情反复风险：可能对线下门店运营造成影响。
• 拓店不及预期：若门店扩张速度低于预期，可能影响增长。
• 品牌形象变化风险：品牌认知度或情感认同可能因市场环境变化而波动。

财务预测摘要

总结

迪阿股份凭借品牌建设、产品创新与线下渠道扩张，实现了2021年的显著业绩增长，同时在2022年第一季度延续了增长态势。公司通过优化产品结构、强化品牌理念、提升门店质量等方式，进一步巩固市场地位。预计未来两年公司将继续保持稳健增长，维持“买入”评级。然而，公司仍需关注疫情反复、门店扩张速度及品牌形象变化等潜在风险。