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迪阿股份（301177SZ）2023年第一季度业绩总结与展望

报告日期： 2023年05月07日

成长与挑战：短期业绩极度疲软，长期钻戒第一品牌战略有序推进

一、业绩表现

• 2022年整体业绩：
  营收同比下滑20%至368亿元；
  归母净利润同比暴跌44%，降至73亿元，净利率从1.9%降至1.98%。

• 2022年Q4业绩：
  单季度营收同比下滑4.73倍至64亿元，季度亏损约4300万元；
  Q4业绩亏损主因源于消费环境与公司运营能力的双重压力。

• 2023年Q1业绩：
  营收同比下滑42%至7亿元，净利率同比降165%；
  一季度整体亏损仍较大幅度，仍需时间恢复。

二、财务指标通览（单位：%）

三、核心业务——钻戒类目面临挑战

• 求婚钻戒：
  2022年收入同比下滑20.71%至29亿元，毛利率提升4.5pct至71.79%；
  公司持续升级产品设计与工艺，保持更新速率。

• 结婚对戒：
  收入同比下滑17.64%至7.1亿元，毛利率下跌3.08pct至64.92%；
  相比求婚钻戒，结婚对戒的下滑幅度更为严重。

四、渠道结构复杂，门店运营承压

• 线下渠道分布：
  截至报告期末共拥有直营+联营门店631家与57家，净开店约211家+16家；
  但直营与联营两条线成绩都非常惨淡，营收和毛利率双双下滑（分别为-18.87%和-14.45%）。

• 线上自营：
  营收下滑34.07%至39亿元，拉低整体渠道业绩的核心因素之一；
  因品牌形象考虑，下架低预算产品，也反映其品牌策略调整带来的短期阵痛。

• 2023年开店策略：
  鉴于当前消费不振及门店运营效率挑战，预计2023年开店步伐将放缓并强化战略性关闭网点。

五、公司长期战略：专注钻戒第一品牌，四象限升级

**目标清晰：**打造国内领先、具有全球影响力的一流钻戒品牌；
**打法：**聚焦三个营销场景——求婚、结婚及纪念日，在产品跟踪、需求洞察、体验优化方面持续投入，推动品牌情感化营销。

六、资本市场表现与分析师评级

• 当前估值： 2023年预测市盈率20倍；
• 评级：维持“增持”；
• 盈利预测调整： 调低公司2023年净利润预期至83亿元，上调2024年为104.4亿元，预计2025年将达125.5亿元；
• 估值中枢下沉： PE由2021年130倍逐步下修，PB也从2021年的25倍降至2025年的19倍。

七、风险提示

• 渠道扩张不及预期可能导致品牌扩张速度下降；
• 场景婚庆需求反弹不及预期风险仍在；
• 行业竞争加剧，公司品牌溢价能力受挑战

二级市场参考

• 沪深300: 近期呈现复苏态势；
• 行业对比: 名牌饰品行业估值分化明显，迪阿股份估值仍有上行空间。

**注：**以上数据截至2023年5月5日收盘价。本报告仅供参考，不构成任何投资建议。