20220425-申港证券-迪阿股份-301177.SZ-21年新品_拓店拉升业绩_22Q1受疫情影响增速放缓_4页_776kb

迪阿股份（301177.SZ）2021-2022年Q1业绩及战略分析总结

核心内容

迪阿股份在2021年及2022年第一季度实现了显著的业绩增长，但2022年Q1受疫情影响，增速有所放缓。公司通过产品端优化、渠道端扩张及营销策略调整，持续提升品牌影响力和市场竞争力。

主要观点

2021年业绩表现

• 营业收入同比增长87.57%，达到46.23亿元；
• 净利润同比增长131.09%，达到13.02亿元；
• 基本每股收益同比增长132.05%，达到3.62元；
• 业绩增长主要得益于营销策略多元化、产品结构优化及渠道扩张。

产品端增长与创新

• 求婚钻戒同比增长95.94%，毛利率上升至71.34%；
• 结婚对戒同比增长56.23%，毛利率上升至68%；
• 其他饰品同比增长166.89%，毛利率显著提升至63.29%；
• 公司申请了142件外观设计专利和1件实用新型专利，上线131个新款，新品贡献收入占比超过12%；
• 上新系列包括：LOVEMARK、LOVEPALACE、ROSELOVE、REDHEART、OURDAY、D系列等。

渠道端扩张与效益提升

• 线下门店数量从353家增至461家，净增加108家；
• 直营门店单店营收、毛利、坪效分别增长41.83%、43.59%、48.21%；
• 联营门店单店营收、毛利、坪效分别增长40.54%、42.94%、35.97%；
• 渠道结构中，线下直营占比最高（79.47%），线上自营增长最快（同比增长168.40%）；
• 线下经销业务由全资子公司卡伯深圳开展，其他业务收入主要来自待处理产品处置。

2022Q1受疫情影响

• 2022年1-2月营收增长32%，但3月受疫情影响，营收下降至4.3亿元；
• 第一季度整体营收同比增长12.61%，增速放缓；
• 销售费用同比增长39.08%，至3.37亿元，销售费用占比提高；
• 门店拓展放缓，主要拓展地区为北及陕西，共新增18家门店。

战略规划与未来展望

• 公司计划在2022年新开门店200家以上，注重拓店质量与品牌影响力；
• 企业文化将赋能线下门店，提升服务与用户体验；
• 投资建议为“买入”，预计2022-2024年营业收入分别为57.67亿元、73.87亿元、90.44亿元；
• 归母净利润分别为14.83亿元、18.85亿元、23.1亿元，对应PE分别为15.48X、12.18X、9.94X。

关键信息

财务预测

财务指标分析

• 毛利率从2020年的69.37%提升至2021年的70.14%，2022年预计保持在70.14%；
• 净利率从2020年的28.16%提升至2021年的28.16%，2022年预计为25.72%；
• 资产负债率从42%下降至17%，预计未来保持在15%-14%之间；
• 每股收益从2020年的1.56元增长至2021年的3.62元，预计2022年为3.71元，2023年为4.71元，2024年为5.77元。

风险提示

• 疫情反复可能影响门店拓展及营收增长；
• 品牌影响力下降风险；
• 委外生产风险；
• 市场竞争加剧风险。

评级与分析师信息

• 公司评级：买入（首次）
• 分析师：孔天祎
• 执业证书编号：S1660522030001
• 联系方式：kongtianyi@shgsec.com
• 行业评价体系：增持、中性、减持
• 公司评级体系：买入、增持、中性、减持

附录

• 交易数据：总市值/流通市值为229.61亿元，总股本为4.00亿股，资产负债率15.82%，每股净资产18.10元，收盘价57.40元，一年内最低价/最高价分别为57.00元和180.00元；
• 市场基准指数：沪深300指数。