20231029-国联证券-铜陵有色-000630.SZ-米拉多铜矿注入助力公司加速成长_3页_305kb

铜陵有色（000630）季报点评总结

主要事件和财务表现

• 公司2023年第三季度报告披露：营收33798亿元，同比增长2631%；归母净利润523亿元，降幅2219%；前三季度营收102595亿元，同比增长1569%，但归母净利润同比下降900%。矿产铜产量约5万吨/年，受到硫酸价格下跌（9%）等减值影响。

积极因素

• 矿冶板块受益铜价上涨：前三季度阴极铜均价68151元/吨，同比增长9%；TC/RC加工费分别为868/868，提升铜矿和冶炼板块盈利能力。未来铜价有望因央行政策上移，公司产量有望增至20万吨/年，原料自给率升至10%以上。

挑战因素

• 计提资产减值：前三季度减值准备287亿元，包含存货跌价281亿元和信用减值6.14亿元，受硫酸价格暴跌67%拖累（均价2196元/吨）。

战略进展

• 米拉多铜矿注入完成：2022年12月收购中铁建铜冠70%，铜矿产能达4620万吨/年，预计2025年二期投产，进一步降低成本和增长潜力。

未来展望

• 盈利预测：预计2023-2025年营收和归母净利润年增率分别为1080%、320%、1849%和3127%、477%、2257%。维持“买入”评级，2024年目标价420元，PE 14倍。风险包括价格波动、项目延迟和资源不确定性。

关键数据摘要

• 财务指标变动：铜价、TC/RC上涨利好；米拉多铜矿注入开启高成长期。