20220829-首创证券-铜陵有色-000630.SZ-公司简评报告_铜精矿加工费保持高位_米拉多铜矿注入预期强烈_3页_412kb

铜陵有色公司简评报告总结

核心内容

铜陵有色（000630）是一家铜冶炼龙头企业，注重产业链一体化布局。公司当前最新收盘价为3.07元，市盈率为10.18，市净率为1.33，总股本为105.27亿股，总市值为323.16亿元。分析师吴轩与刘崇娜发布报告，对铜陵有色给予“买入”评级。

主要观点

• 加工费及硫酸价格高位支撑盈利
  2022年上半年，公司实现营业收入619.24亿元，同比下降9.14%；归母净利润13.93亿元，同比增长5.41%；扣非归母净利润12.39亿元，同比增长18.84%。尽管受去年高基数及存货跌价准备影响，利润增速未达预期，但加工费及硫酸价格仍处于高位，为公司盈利提供支撑。

• 铜精矿加工费保持高位
  2022年铜精矿长单TC为65.5美元/吨，进口现货TC多数时间高于长单TC，位于70美元/吨以上。随着全球铜矿产能扩张，铜精矿加工费有望维持高位，从而释放公司盈利潜力。

• 铜冠铜箔产能扩张与产品结构优化
  铜冠铜箔当前产能为4.5万吨，其中PCB铜箔2.5万吨/年，锂电铜箔2万吨/年。IPO募投项目完成后，年底产能将提升至5.5万吨/年，2023年底有望进一步扩大至8万吨/年。公司专注于高端产品，如HVLP铜箔和5G用RTF铜箔，且锂电铜箔销售中6μm及4.5μm出货占比显著提升，从40%左右增至77%，产品结构升级有助于提升盈利能力和市场竞争力。

• 米拉多铜矿注入预期强烈
  米拉多铜矿生产稳定，与周边社区关系良好，2021年产铜量达8.92万吨，销售收入为9.07亿美元，预计2022年产铜量将达11万吨，二期建设完成后有望达到20-23万吨。根据集团不竞争承诺，注入预期强烈，将显著提升公司原料自给率和铜矿储量及产量。

关键信息

盈利预测

财务指标

风险提示

• 铜价大幅下降
• 米拉多铜矿注入进展不及预期
• 硫酸价格及加工费回调

投资建议

公司作为铜冶炼龙头企业，受益于铜精矿加工费高位及米拉多铜矿注入预期，未来业绩增长潜力较大。维持“买入”评级。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，若公司股价涨幅高于沪深300指数15%以上，则为“买入”。
• 评级标准分为股票评级和行业评级，其中股票评级包括买入、增持、中性、减持；行业评级包括看好、中性、看淡。

分析师简介

• 吴轩：金融硕士，曾就职于长城证券，2021年12月加入首创证券，负责有色金属板块研究。
• 刘崇娜：有色行业助理研究员，FRM，2022年5月加入首创证券。

免责声明

本报告由首创证券制作，旨在提供参考信息，不构成对任何人的投资建议。投资者应独立评估报告内容，并咨询专业财务顾问。首创证券不对报告的准确性或完整性负责，亦不承担任何法律责任。