20240526-中邮证券-高频数据温和复苏_周期类行业有望对冲出口调整风险_33页_1mb

宏观经济报告：2024年5月26日

核心观点

1. 内外需同频拉动经济，修复力度温和

   • 房地产销售有所回暖，稳地产政策效果显现；以旧换新和设备更新政策逐步落地，拉动消费。
   • 韩国出口短期韧性仍存，尽管受低基数和工作日差异影响，但整体增速未超预期。出口韧性与运输数据分化，需关注短期波动。
   • 生产端边际改善，基建投资和新基建（如数字、氢能、卫星互联网）或成新增长点。

2. 外部政策环境趋缓

   • 美联储维持利率不变，欧洲央行6月降息预期已被部分消化，全球货币政策以区域分化为主。
   • 日本经济基本面向好，通胀回升可能推迟加息；英国消费者信心回升，预计8月降息。

3. 风险提示

   • 中美贸易摩擦超预期加剧；全球地缘政治冲突升级；美国金融风险超预期。

摘要
国内经济温和复苏，政策发力提振信心，地产销售回暖与消费拉动经济。外部环境缓解，全球货币政策分化。中国需聚焦深化改革与政策落实，关注基建与新兴产业机会。风险仍存，需警惕中美摩擦和地缘局势。