20240526-中邮证券-策略观点_A股短期顺风大于逆风_10页_497kb

A股市场策略报告总结（2024年5月26日）

市场表现回顾

本周A股市场整体呈现下跌态势，主要股指均有较大幅度跌幅。前半周市场因对稳地产政策效果的博弈而震荡，后半周受地缘政治不确定性影响，连续两日大幅下跌。权重蓝筹股如上证50和上证指数跌幅较小，而科创50和中证1000等中小市值指数表现较差。地缘政治风险主导市场，仅稳定风格指数录得正收益，其他风格普遍下跌。行业方面，避险情绪浓厚，煤炭、公用事业和农林牧渔受益。煤炭和公用事业反应夏季用电紧张预期，猪肉价格回升反映猪周期重启。与之相对，上周大幅上涨的地产链本周深度回调，显示市场对政策有效性的疑虑。

后市展望

短期A股虽受地缘政治扰动出现回撤，但因稳地产政策利好程度超出预期且仍有政策空间，未来边际好转成为基本假设，导致短期博弈中顺风大于逆风，维持对行情的乐观态度。地产链估值修复可能存在机会，但受限于政策验证不确定性，交易性机会大于投资性机会，押注长期效果风险较高。需求端疲软和产能过剩将压制行业β主线，投资者可侧重两种策略：一是转向防御性红利资产；二是关注供给端改善带来的价格上涨机会，如生猪养殖和上游资源品。

投资建议

月度仍推荐质量风格，如A50指数代表的资产。具体配置上，地产产业链边走边看，地产政策理想路径为“稳价格—二手房供给减少—去新房库存”，开发周期重启尚需时日。另辟蹊径：一是基于需求的视角，转向高分红防御资产，结合好转预期拉长久期；二是基于供给的视角，抓住产能过剩缓解带来的alpha机会，例如生猪养殖的产能出清或工业金属等资源品的供需紧张。建议投资者避免高风险行为，聚焦个股而非行业β。

风险提示

经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、金融环境不稳定等因素可能影响市场。总体上，报告强调投资需谨慎，并遵守相关免责条款。