20240905-天风证券-理财_基金高频数据跟踪_9月第一周理财存续规模显著下降_5页_543kb

固定收益：9月首周理财规模显著下降，新发规模高位回落。理财公司主导增量市场，产品结构呈现新动向。

一、理财规模观察
理财公司发行"以稳为主"传导影响增量市场，理财产品规模快速调整。9月1日当周，理财存续规模周环比下降3.3万亿元，新发规模1.7万亿元，其中理财公司贡献占比近90%。按产品划分：现金管理类产品规模逆势上扬，固收类下降4.35万亿元，中低风险产品规模缩水近3.73万亿元。

二、产品结构变化
理财公司"公募+私募"双框架运行，固收类产品规模降幅显著（-4.35万亿），中低风险产品规模也锐减。现金管理类产品依然维持约16.7%的七日年化收益率，货币基金均值近14.4%，非现金管理属性产品表现分化。

三、市场情境预判
8月理财产品累计净值破净率已超349%，单位净值破净率达438%。收益端"现金溢价倒挂"不改，风险端"顾此失彼"仍存，债券收益率曲线趋陡政策或催化信用利差交易机会。

四、行业逻辑延伸
年底韧性较差品种分化加剧，理财公司通过定制化产品缓解赎回压力，而中低风险产品大规模破净暴露了局部市场持续性缺口。资产荒担忧延续下，现金管理类需求有望维持高位。

风险提示：需警惕理财公司业绩刚性兑付压力转化为市场风险传导。