20240526-中邮证券-流动性打分周报_地产活跃度维持_城投流动性下降_38页_1mb

固定收益市场流动性分析报告总结

核心解读

本周固定收益市场各品类债券的流动性整体维持，但不同种类债券流动性变化及活跃度存在差异，主要结论如下：

一、国债方面

• 期限分布：各期限高等级流动性债数量基本稳定，但超长债活跃度有所下降。
• 流动性得分升降：升幅前20中以次高评级国债为主；降幅前20则以老券和超长债为主。

二、政金债方面

• 新券活跃度偏低：2024年新发券占比减少，老券活跃度一般，期限结构偏向中短期。
• 收益率整体下行：除1年内外，多数期限收益率均呈下行趋势。

三、地方债方面

• 中长期债活跃度提升：3年及以上期限高流动性债券数量增加，重点省份债券活跃度有所下降。
• 区域分化明显：重点省份占比有所下降，但局部地区（如重庆）仍表现突出。

四、同业存单方面

• 城商行、农商行表现分化：升幅主体为城商行和农商行，但降幅前十基本集中在地方性商业银行。
• 国股行占比逐渐上升。

五、城投债流动性环比下降

• 高等级债减少：各区域、期限、隐含级别下的高流动性城投债数量普遍下降。
• 隐性风险：尤以5年以下期限的高流动性债减少最为明显，可能反映融资放缓。

六、二永债与商金债流动性稳定

• 城商行与农商行主导：二永债以城商行和农商行为核心，区域间表现略有差异。
• 商金债区域分化：广西、重庆地区部分城农商行债券流动性环比下降。

七、其他金融债方面

• 证券公司活跃度下降：债项交易者以券商为主，但降幅有所扩大。

八、产业债方面

• 房地产活跃度维持：高等级债数量稳定，但风险等级债券收益率上升。
• 公用事业等行业下降：多个行业隐含级别下流动性债同比减少。
• 承受结构性风险：如山东钢厂、区域基建平台等高频下降，映射行业风险集中。

风险提示

整体市场流动性评级波动增大，不排除流动性超预期收紧的可能。所有分析结论不构成投资建议，请务必阅读正文后的免责条款。