20180718-天风证券-乐普医疗-300003.SZ-阿托伐他汀通过一致性评价_夯实业绩增长点_3页_1014kb

乐普医疗（300003）总结

核心内容

乐普医疗控股子公司浙江新东港药业股份有限公司于2018年7月17日收到国家药品监督管理局颁发的《药品补充申请批件》，其“阿托伐他汀钙片”20mg和10mg规格通过了仿制药质量和疗效一致性评价。

主要观点

• 一致性评价优势：阿托伐他汀通过一致性评价，是继北京嘉林之后第二家通过该评价的企业，将在药品招标采购、医保支付等方面具备更强竞争优势，有助于抢占市场份额。
• 市场目标明确：公司目前在阿托伐他汀市场占有率仅为6%，但计划在未来3年内将市占率提升至20%-30%。凭借其作为全球最大他汀原料药供应商之一的地位，公司对产品有较强信心。
• 产品结构优化：阿托伐他汀和硫酸氢氯吡格雷是公司药品板块的核心产品，其中阿托伐他汀已通过一致性评价，硫酸氢氯吡格雷也已完成BE试验，申报评审已获CDE受理，整体进度稳步推进。
• 业绩贡献显著：2017年，阿托伐他汀销售收入占公司总营收的8.02%，硫酸氢氯吡格雷占14.99%，合计占总营收的23.01%，药品板块占总营收的38.39%。一致性评价的通过有望进一步带动药品板块业绩增长。
• 财务预测积极：公司预计未来三年EPS分别为0.70、0.93、1.20元，维持“买入”评级。

关键信息

市场情况

• 阿托伐他汀市场容量近160亿元，原研药辉瑞立普妥市占率近60%。
• 浙江新东港市占率6%，目标提升至20%-30%。
• 阿托伐他汀20mg和10mg规格市场价格为原研药的40%。

财务数据（单位：百万元）

财务预测摘要

• 营业收入增长率：预计未来三年分别为31.01%、27.55%、24.81%。
• 净利润增长率：预计未来三年分别为38.24%、32.69%、29.96%。
• 毛利率：预计未来三年持续增长，从60.95%提升至68.00%。
• 净利率：预计未来三年从19.59%提升至22.65%。
• ROE：预计未来三年从12.27%提升至21.93%。

风险提示

• 国家对通过一致性评价药品政策的落实力度和进程存在不确定性。
• 市场竞争加剧可能影响市场份额。
• 药品生产质量风险。

投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）。
• 目标价格：未明确。

公司战略

• 平台化效应：公司以大病种为核心，围绕心血管疾病构建器械、药品、服务等全产业链条。
• 新产品迭代：公司迎来新产品迭代周期，心血管药品是未来短期内业绩主要增长点。

股价走势

• 股价走势图已提供，但未显示具体数据。

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