20220705-中财期货-橡胶投资策略月报_供需趋弱_橡胶仍存压力_5页_1mb

橡胶市场分析总结（2022年7月5日）

核心观点与策略推荐

• 行情研判：区间震荡
• 操作建议：观望
• 核心逻辑：
  • 6月橡胶价格先抑后扬，主力合约收于12875元/吨，环比下跌2.7%。
  • 初期因疫情好转和汽车利好政策预期，价格有所上行，但随着政策消化和供需压力增大，价格走弱。
  • 09合约下跌至12500元/吨附近时，非标基差收窄，空头平仓，价格底部支撑显现，随后反弹。
  • 进入7月后，降雨对割胶的影响减弱，国内外供应逐步提升，但需求依然疲弱，价格缺乏上涨动力。
  • 当前基差处于低位，对价格底部形成支撑，预计橡胶价格将维持底部震荡走势。

主要观点与关键信息

1. 供给方面

• 全球产量：
  • 2022年5月全球天胶产量预计增加4.8%至99.1万吨，较上月增长5.4%。
  • 全球天胶消费量预计增加4%至118.9万吨，较上月下降2.2%。
  • 2022年全年预计产量同比增加1.7%至1417.4万吨，消费量同比增加2.2%至1464.9万吨。
• 主要国家产量变化：
  • 泰国、印尼、中国、印度、马来西亚产量均有所增长，越南产量略有下降。
• 中国进口情况：
  • 2022年5月中国天然橡胶进口量为33.78万吨，环比下降20.87%，同比下降2.58%。
  • 前五个月累计进口219.91万吨，同比增加4.54%。
  • 预计6月进口量将小幅回升，但整体仍处于季节性低位。

2. 需求方面

• 轮胎行业：
  • 5月中国橡胶轮胎外胎产量为7023.3万条，同比下降10%。
  • 1-5月累计产量同比下降9.3%至3.40873亿条。
  • 山东地区全钢胎开工负荷为58.45%，较前一周小幅下跌；半钢胎开工负荷为64.83%，较前一周上升1个百分点。
  • 虽有新车政策刺激和夏季终端走货好转，但整体需求仍偏弱，企业提产积极性不高。
• 欧盟市场：
  • 2022年5月欧盟乘用车销量同比下降11.2%至791,546辆，已连续第十个月下滑。
  • 1-5月欧盟乘用车总销量同比下降13.7%至372万辆，四大市场均出现两位数跌幅。

3. 基差与库存

• 非标基差：处于历史同期偏低水平，对价格形成底部支撑。
• 保税区库存：截至6月30日，青岛保税区库存为10.05万吨，较上周下降0.40%。
• 一般贸易库存：28.78万吨，较上周上涨0.21%。
• 整体库存：略有增加，但增幅有限。

风险提示

1. 产区突发自然灾害
2. 橡胶产量大幅增减
3. 轮胎消费意外变动
4. 海关查验政策反复
5. 宏观经济回暖恶化
6. 全球抗击疫情最新进展

重点关注

• 天气状况：国内外主产区降雨影响减弱，海南将逐步正常上量。
• 终端消费：轮胎市场需求疲软，企业提产意愿有限。
• 进出口数据：中国橡胶进口量持续波动，需关注后续变化。
• 全球疫情：对橡胶产业链的广泛影响仍需持续关注。
• 期现价差与跨期价差：价格波动可能受到这些因素影响。

图表分析（简要）

• 图1：ANRPC主产国月度产量（千吨），显示产量逐步回升。
• 图2：天然橡胶期价季节性，反映价格走势与季节性相关。
• 图3、图4：全乳胶与烟片胶基差分析，基差处于低位，对价格形成支撑。
• 图5：中国天然/合成橡胶进口合计（万吨），显示进口量波动。
• 图6：上期所天胶库存分析，库存略有增加。
• 图7、图8：半钢胎与全钢胎开工率分析，开工负荷逐步恢复但改善有限。

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