20210204-中财期货-LPG月报_节前排库压力_制约期价下行_8页_1mb

LPG市场分析总结（2021年2月4日）

核心内容

LPG（液化石油气）市场在2021年1月呈现震荡走势，期价运行区间为[3200, 3800]元/吨。整体市场受到成本端原油上涨、国内疫情对消费的影响以及节前排库压力等多重因素的制约。

主要观点

• LPG价格在2021年1月大幅下跌，月跌幅达10.4%。
• 当前LPG主力合约价格为3301元/吨，与现货价格存在较大基差。
• 市场整体处于震荡状态，操作建议以震荡思路为主。

驱动逻辑

1. 成本端支撑：疫苗注射逐步推进，OPEC+表示将稳定供给，原油价格中枢上移，对LPG成本形成支撑。
2. 供应端稳定：国内LPG产量持续增长，12月产量达419.2万吨，环比增长6.97%。炼厂开工率较高，短期内产量下滑可能性小。
3. 进口利润较低：进口利润下降对进口量形成压制，同时2月到港量因春节因素可能环比减少。
4. 需求端疲软：国内疫情抑制了民用气消费，且下游深加工企业利润偏低，开工率下降，需求不乐观。
5. 库存压力：节前排库需求增加，港口库存下降，但华东地区库存略有累积，对价格形成压制。

关键信息

• CP合同报价：沙特阿美公司2月CP报价为丙烷605美元/吨、丁烷585美元/吨，较上月上涨55美元/吨。丙烷折合到岸成本为4630元/吨。
• 库存数据：截至1月28日，华南地区库存约33.69万吨，较上周下降5.3个百分点；华东地区库存约31.3万吨，略有累积。
• 到港船期：华东地区计划2月3日至19日有多个船期到港，主要来自美国；华南地区也有部分船期，主要来自阿联酋和尼日利亚。
• 检修计划：多地炼厂和深加工企业有检修计划，如山东、江苏、浙江等地，预计影响产量和开工率。

本月关注重点

• 到港情况：重点关注2月船货到港情况，特别是春节前后的变化。
• 库存变化：节前排库压力对LPG价格的压制作用，以及三月仓单集中注销对市场的影响。

风险提示

1. 油价因突发事件出现大幅波动。
2. 国内新冠疫情再次爆发，可能进一步抑制需求。

操作建议

• 市场整体震荡，建议采取震荡思路操作，关注价格波动区间内的交易机会。

数据来源与联系方式

• 数据来源：Wind、隆众资讯、中财期货研究院

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