20210201-国投安信期货-LPG周报_预期兑现盘面筑底宽幅震荡_节前排库压力上升现货弱势延续_8页_6mb

LPG周报总结

核心内容概述

本周LPG市场整体呈现回落态势，国内外价格均有所下跌，市场情绪偏弱。国内市场需求在春节前有所走弱，叠加买涨不买跌心态，进一步压制了价格走势。国际市场则因CP（成本协议）出台预期和进口需求走弱，价格高位整理后开始走跌。港口库存压力较大，进口量高位运行，但节前到岸量减少，港口去库能力下降。炼厂库存持续累积，外放量增加，节前排库压力上升。盘面充分兑现了现货回调预期，随着预期落实和仓单注销，市场开始筑底反弹，预计节前走势以宽幅震荡为主。

主要观点

1. 期货行情

• PG2103合约周一收盘价为3425元/吨，跌幅0.20%。
• 国内外期货市场整体偏弱，CME丙烷期货下跌0.23美分/加仑，美国天然气价格下跌4.55%。
• 布伦特原油价格小幅上涨，但对LPG市场支撑有限。
• PG2101合约本周上涨7.97%，PG2102合约微涨0.34%，PG2103合约下跌0.20%，PG2104合约上涨4.78%，PG2105合约上涨4.82%。
• 期限结构显示，近月合约相对强势，远月合约偏弱，价差趋于收敛。

2. 现货行情

• 中东丙烷FOB价格下跌8.25%至534美元/吨，美国丙烷FOB价格下跌0.06%至86.75美分/加仑。
• 广州民用气价格下跌3.70%至3908元/吨，反映节前需求走弱。
• 华南进口丙烷CFR价格维持稳定，但整体进口码头库容率上升，港口压力显现。
• 炼厂民用气库存环比上升，显示市场去库能力有限。

3. 供需格局

• 下游需求：工商业用气走弱，添加剂企业开工率维持低位，成品油需求预期偏弱。
• 上游供给：炼厂开工率有所回升，外放量增加，但排库效果不明显，库存持续累积。
• 进口情况：1月进口量达历史高位，但节前到岸量减少，港口承压明显。

4. 市场预期

• 节前市场以卖方排库为主，买方备货动力不足。
• 2月CP（成本协议）出台符合预期，但买方观望情绪浓厚，难以形成进口成本支撑。
• 现货回调压力仍存，但盘面估值将随着山东地区趋稳和仓单稀缺而逐步修复。

关键信息

1. 价格走势

• 国际市场：中东丙烷离岸价周度下跌48美元至534美元/吨；美国MB报价下跌5.00美分至86.75美分/加仑。
• 国内市场：广州民用气价格下跌3.70%至3908元/吨，反映节前需求疲软。

2. 库存与外放量

• 港口库存：1月总到岸量达229.8万吨，为历史高位；华东进口码头库容率上升11.9%至48.4%，华南库容率下降5.3%至50.1%。
• 炼厂库存：全国主营炼厂库存持续四周上涨，民用气库存为10.68万吨，环比上升1.09万吨。
• 外放量：全国外放量达6.52万吨/天，环比上升985吨/天。

3. 开工率与利润

• MTBE开工率：48.22%，环比上升5.22%。
• 烷基化开工率：40.50%，环比下降2.15%。
• 丙烷脱氢开工率：91.62%，环比上升0.54%，平均毛利565元/吨，环比上升524元/吨。
• 烷基化毛利：192元/吨，环比上升200元/吨。

4. 操作建议

• 节前盘面预计宽幅震荡，建议关注区间策略。
• 3-4合约价差达近期低位时，可考虑短线正套操作。

评级与策略

1. 操作评级

• LPG：☆☆☆（三颗星），表示当前市场具备较为清晰的投资机会，但需谨慎操作。

2. 策略建议

• 区间策略：节前价格波动较大，建议关注价格区间操作。
• 3-4合约正套：当3-4合约价差达到低位时，可考虑短线正套。

总结

本周LPG市场整体偏弱，国内外价格同步回落，市场情绪趋于谨慎。国内节前排库压力上升，买方备货意愿不足，现货弱势延续。国际市场需求走弱，价格高位整理后开始下跌，CP出台预期未有效支撑进口成本。港口库存压力较大，进口量高位运行但节前到岸量减少，港口去库能力下降。炼厂库存持续累积，外放量增加但排库效果不明显。盘面已充分兑现现货回调预期，随着预期落实和仓单注销，市场开始筑底反弹。整体来看，节前行情以宽幅震荡为主，建议关注区间策略和3-4合约价差低位时的短线正套机会。