20240427-华创证券-周大生-002867.SZ-2023年报及2024年一季报点评_渠道拓展发力_黄金品类保持增长_5页_766kb

周大生2023年报及2024年一季报点评总结

核心内容：

1. 2023年财务表现

   • 收入增长465%，达16,290亿元，归母净利润、扣非净利润分别增长2067%和2364%，Q4单季收入增长7401%。
   • 产品结构：素金类产品增长6201%，镶嵌类下降2940%，品牌使用费增长3824%。
   • 渠道扩张：加盟渠道占73.5%，线上收入占比154%，各渠道增长强劲。

2. 2024年Q1表现

   • 收入增长2301%至5,070亿元，但归母净利润和扣非净利润因金价高位及镶嵌类产品需求疲软同比下滑661%和570%。
   • 渠道策略：门店数突破5,129家（全年净增490家），加盟渠道单店收入和毛利大幅提升。

3. 行业与投资视角

   • 黄金消费趋势：高价位抑制需求，公司通过备货策略缓解短期压力，长期受益避险需求增长。
   • 投资建议：维持“推荐”评级，目标价224元（按24年17倍PE计算），下调24/25年净利润预测至1447/1643亿元，新增26年利润预期1820亿元。

风险提示：

• 全球经济不确定性可能影响消费行为；
• 门店拓展节奏及行业竞争加剧需关注。

财务预测（摘要）：