20220517-国海证券-公用事业行业动态研究_4月电力数据_全社会用电量增速放缓至-1.3_光伏增速达24.9__11页_1mb

2022年4月电力行业数据及投资分析总结

核心内容概览

2022年4月，中国电力行业数据呈现以下特点：

• 全社会用电量同比下降1.3%，但1-4月累计增长3.4%；
• 光伏发电增速显著，达24.9%，成为行业亮点；
• 煤炭自产增速放缓，进口由降转增；
• 天然气自产增速稳健，进口持续下滑，价格高企抑制需求。

主要观点

电力行业

• 用电量：4月全社会用电量为6362亿千瓦时，同比下降1.3%，主要受经济疲软和疫情冲击影响。1-4月累计用电量增长3.4%，显示整体需求仍保持稳定。
• 分产业用电情况：
  • 第一产业用电同比增长5.5%，较3月放缓6.8pct；
  • 第二产业用电同比下降1.4%，较3月放缓3.7pct；
  • 第三产业用电同比下降6.8%，较3月放缓10.8pct；
  • 城乡居民生活用电同比增长5.5%，较3月放缓3.3pct。
• 发电量：4月总发电量为6086亿千瓦时，同比下降4.3%。其中：
  • 太阳能发电同比增长24.9%，增速较3月提升8.1pct；
  • 水电同比增长17.4%，增速较3月放缓2.4pct；
  • 风电同比增长14.5%，增速较3月放缓9.3pct；
  • 核电同比增长0.9%，增速较3月放缓1.3pct；
  • 火电同比下降11.8%，降幅扩大。

煤炭行业

• 自产：4月原煤产量3.6亿吨，同比增长10.7%，增速较3月放缓4.1pct。
• 进口：4月进口煤炭2355万吨，同比增长8.4%，较3月的下降39.6%明显反弹。

燃气行业

• 自产：4月天然气产量177亿立方米，同比增长4.7%，增速较3月放缓1.6pct。
• 进口：4月天然气进口量同比下降20.3%，降幅较3月扩大12.5pct，主要受进口气价高企影响。

关键信息

行业趋势

• 电力行业整体需求承压，但可再生能源发电表现亮眼；
• 煤炭行业自产增长放缓，但进口需求回升；
• 天然气行业自产稳定，进口持续下滑。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级，认为行业基本面逐步改善，未来有望回升；
• 个股推荐：
  • 买入：华能国际、华电国际、三峡能源、中国核电；
  • 关注：国电电力、华电国际、上海电力、福能股份、华润电力、粤电力A、申能股份、大唐发电、中国电力；
  • 绿电优质标的：龙源电力、广宇发展、吉电股份、金开新能、节能风电、太阳能、中闽能源、中广核新能源；
  • 水电优质标的：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。

风险提示

• 公司业绩改善不及预期；
• 煤价持续上涨风险；
• 电价下滑风险；
• 政策变动风险；
• 数据统计口径可能存在差异。

表格：重点公司及盈利预测

结论

总体来看，4月电力行业面临短期需求放缓压力，但新能源发电表现强劲，尤其是光伏发电。随着疫情控制和政策支持，行业有望逐步复苏。煤炭行业自产增速放缓，但进口需求回升；天然气自产稳定，进口持续下滑。在投资方面，建议关注火电盈利改善及新能源运营商的机遇，同时注意相关风险因素。