计算机行业科创板系列十七：航天宏图，遥感和北斗导航应用领先者-20190416-天风证券-15页_1mb

航天宏图：遥感与北斗导航卫星应用领先者总结

核心内容

航天宏图是中国领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商，专注于卫星应用软件国产化和产业化。公司掌握具有完全自主知识产权的基础软件平台和核心技术，主要为政府、军队及企业提供系统设计开发和数据分析应用服务，近年来在网络安全领域表现突出。

主要观点

• 行业地位领先：公司是国内遥感和北斗导航卫星应用服务的领先企业，拥有核心技术并实现自主知识产权。
• 受益政策红利：随着“军民融合”上升为国家战略，公司业务迎来快速发展，营收和净利润稳步增长。
• 毛利率优势明显：2018年公司毛利率超过行业平均水平，显示其在技术和市场上的竞争力。
• 业务结构优化：公司通过募集资金用于PIE基础平台升级、北斗综合应用平台及大气海洋应用服务平台建设，进一步完善业务布局，增强盈利能力与抗风险能力。
• 研发投入强劲：公司研发投入逐年增长，占比不低于12%，远超行业平均水平，体现了其对技术研发的重视。

关键信息

1. 公司定位

• 行业地位：国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商。
• 业务范围：包括自有软件销售、系统设计开发及数据分析应用服务。
• 核心技术：掌握PIE基础软件平台和PIE-Map北斗地图导航基础软件平台。

2. 市场前景

• 北斗产业规模：根据《国家卫星导航产业中长期发展规划》，2020年北斗产业规模将达到2400亿元，复合增长率达47%。
• 遥感卫星发展：中国遥感卫星发射量连续两年增速达100%，商业遥感卫星比重上升，为产业应用提供良好条件。
• 全球对比：全球卫星应用与制造业务比值约为9:1，而中国仅为3:1，显示中国在卫星应用领域仍有较大发展空间。

3. 营收与盈利能力

• 营收增长：2016年至2018年，公司营业收入由1.9亿元增长至4.2亿元，归属母公司净利润由3159万元增长至6168万元。
• 毛利率领先：2018年公司毛利率高于行业平均值42.77%，显示出其在技术与市场上的优势。

4. 业务升级与项目投资

• 募集资金用途：公司拟募集5.67亿元，其中3.29亿元用于PIE基础平台升级改造，1.09亿元用于北斗综合应用平台建设，1.29亿元用于大气海洋应用服务平台建设。
• 项目内容：
  • PIE基础平台升级：包括多源遥感数据综合管理平台、卫星影像测绘处理系统、战场环境保障服务系统、并行处理系统及云端改造、雷达数据处理与行业应用产品生产系统、行业服务系统。
  • 北斗综合应用平台：建设大数据地图导航平台、环境集成服务系统、智慧减灾、智慧水务、智慧林业、智慧农业及泛北斗空间位置服务系统。
  • 大气海洋应用服务平台：包括短期天气集成预报平台、气候通应用服务平台、智慧海洋应用服务平台。

5. 研发体系与技术实力

• 研发投入：2016年至2018年，研发投入由3221.09万元增至5023.82万元，增速达33.87%。
• 研发模式：
  • 北京设立研究院，多个城市设立研发中心，构建全流程研发体系。
  • 建立“研发引领应用、应用提升研发”的循环机制。
  • 与武汉大学、南京信息工程大学、西安电子科技大学等高校合作，推动技术转化与人才培养。
• 技术水平：遥感软件达到国际先进水平，北斗数据综合服务实力行业领先，核心算法国际领先。

6. 风险提示

• 单一客户依赖：2018年来自2位重要客户的收入占比达50.21%。
• 业务周期性：客户多为政府部门、军队及大型国企，通常下半年付款，导致下半年收入占比大。
• 技术市场化风险：新技术研发及业务市场化进度不及预期可能影响公司业绩。
• IPO风险：公司上市申请处于交易所受理状态，存在无法通过审核的风险。

总结

航天宏图作为国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商，依托国家政策支持与自主研发能力，实现了营收和净利润的快速增长。公司通过持续投入研发，构建了高效的研发体系，推动技术成果快速转化，提升了核心竞争力。未来，随着北斗系统应用的深化和遥感卫星发射量的增加，公司有望进一步拓展市场，增强盈利能力。然而，公司也需警惕单一客户依赖、业务周期性及技术市场化等潜在风险。