科创板系列十七：航天宏图，遥感和北斗导航应用领先者_15页_1mb

航天宏图：遥感与北斗导航卫星应用领先者总结

核心内容

航天宏图是中国领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商，专注于卫星应用软件国产化与产业化。公司具备完全自主知识产权的基础软件平台和核心技术，主要为政府、军队和企业提供系统设计开发及数据应用服务。其业务涵盖自有软件销售、系统设计开发和数据分析应用服务三大板块。

主要观点

• 技术领先：航天宏图在遥感和北斗导航领域拥有国际领先的核心技术，尤其在遥感软件和北斗数据服务方面表现突出。
• 政策支持：公司受益于国家“军民融合”战略及北斗系统“三步走”发展规划，政策环境为其发展提供了有力支撑。
• 市场潜力：北斗产业市场规模有望突破千亿，随着遥感卫星发射量的快速增长，公司业务具备良好的增长前景。
• 研发投入高：公司近三年研发费用占营收比例不低于12%，远超行业平均水平，体现了其对技术研发的重视。
• 业务结构优化：公司拟通过募集资金建设北斗综合应用平台和大气海洋应用服务平台，进一步完善业务布局，提升综合竞争力。

关键信息

1. 公司定位

• 国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商。
• 背靠国家政策，受益于军民融合战略，业务增长稳定。
• 主要客户包括政府、军队及大型国企，收入呈现明显的季节性特征。

2. 业务结构

3. 财务表现

• 营收增长：2016年至2018年，公司营收由1.9亿元增长至4.2亿元，净利润由3159万元增长至6168万元。
• 毛利率领先：2018年毛利率高于行业平均水平（42.77%）。
• 业务占比：系统设计开发业务占主营业务比例较高，2016年为73.48%，2017年达到93.71%。

4. 研发投入与成果

• 研发投入增长：2016年至2018年，研发投入由3221.09万元增长至5023.82万元，增速达33.87%。
• 研发体系完善：公司设立研究院和多个研发中心，构建“研发引领应用、应用提升研发”的循环机制，并与多所高校合作，强化科研实力。
• 技术优势：核心技术已达到国际先进水平，核心算法国际领先，具备较强的市场竞争力。

5. 项目规划与资金用途

• 拟募集资金：5.67亿元，主要用于PIE基础平台升级、北斗综合应用平台建设、大气海洋应用服务平台建设。
• 资金分配：
  • PIE基础平台升级：3.29亿元（占比58.08%）
  • 北斗综合应用平台：1.09亿元（占比19.18%）
  • 大气海洋应用服务平台：1.29亿元（占比22.74%）

6. 风险提示

• 单一客户依赖：2018年来自两位重要客户的收入占比达50.21%，存在客户集中风险。
• 业务周期性：由于客户多为政府及国企，通常下半年付款，导致收入呈现季节性波动。
• 研发与市场转化风险：新技术研发及市场化进度可能不及预期，影响业务拓展。
• IPO不确定性：公司上市申请处于交易所受理阶段，存在无法通过审核的风险。

行业评级与投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级：股票投资评级为“强于大市”，预期相对收益5%以上。

总结

航天宏图凭借自主核心技术、政策红利及持续的研发投入，已成为国内遥感和北斗导航卫星应用领域的领先企业。公司业务结构不断优化，未来在北斗综合应用平台和大气海洋服务领域的拓展将进一步提升其市场竞争力。然而，需关注其客户集中度高、业务周期性以及IPO进程等潜在风险因素。