联合信用评级-交通运输行业2020年一季报-2020.5-7页_580kb

交通运输行业信用风险研究报告（2020年一季度）总结

一、核心内容概述

2020年一季度，交通运输行业受到新冠肺炎疫情的严重冲击，整体运行状况显著下滑。为应对疫情带来的影响，政府出台了一系列支持政策，包括统筹推进疫情防控与交通运输工作、取消高速公路省界收费站、免收收费公路通行费、以及对航空及机场行业实施降费减负措施。此外，行业债券市场在疫情背景下表现出较强的融资需求，债券发行规模大幅增长，发行利率整体下降，显示市场对行业信心有所回升。

二、主要政策与措施

1. 统筹推进疫情防控与交通运输工作

• 交通运输部发布《实施意见》（交规划发〔2020〕31号），要求加快恢复交通运输秩序，增加有效投资，减轻企业负担。
• 强调“保在建、促新开、强储备”策略，推动交通基础设施建设。

2. 收费公路车辆通行费政策

• 2020年1月1日起，全国取消高速公路省界收费站，实现不停车快捷收费。
• 2020年2月17日起，全国收费公路免收车辆通行费，持续至疫情结束。
• 2020年4月28日起，恢复收费公路收费，预计收入将逐步恢复。

3. 支持航空及机场行业政策

• 民航局出台多项支持政策，包括免征民航发展基金、降低机场和空管收费标准、暂停部分考核指标等。
• 一类、二类机场起降费基准价降低10%，免收停场费，自2020年1月23日起实施。

三、行业运行状况

1. 公路行业

• 客运量：一季度公路客运量13.11亿人次，同比下降61.02%；预计二季度将明显回升。
• 货运量：一季度货运量52.53亿吨，同比下降35.89%；3月受电商购物增加影响，环比增长184.87%。

2. 铁路行业

• 客运量：一季度累计客运量38,344万人次，同比下降55.10%。
• 货运量：一季度累计货运量105,336万吨，同比增长1.70%，但增速明显下降。

3. 港口行业

• 货物吞吐量：一季度累计值为300,727万吨，同比下降4.60%。
• 集装箱吞吐量：一季度为5,518万标准箱，同比下降8.50%。

4. 航空业

• 运输需求：受疫情及国际旅行限制影响，一季度民航总周转量下降37.70%，旅客周转量下降43.20%。
• 行业影响：国内疫情基本控制，但境外疫情仍对行业运营构成压力。

四、行业债券市场发展状况

1. 债券发行情况

• 一季度共发行债券250只，较上年同期增加153只，发行金额达2,646.84亿元，同比增长128.04%。
• 主要子行业：高速公路和航空运输为主要发债主体，分别发行132只和57只债券，占比显著。
• 主体级别：AAA级别发行人占比最高，发行规模达84.01%。

2. 债券类别与规模

• 主要债券类型：超短期融资债券占比最高（150只，1,573.30亿元）。
• 发行利率：各级别债券发行利率较去年同期明显下降，反映市场融资成本降低。

3. 信用评级变动

• 一季度交通运输行业主体信用级别保持稳定，无主体级别迁移情况。

五、行业展望

1. 国内运行恢复预期

• 随着国内疫情控制，社会生产生活逐步恢复，预计交通运输行业将逐步恢复至正常水平。
• 企业复工率提升，用电量恢复良好，预示行业需求回暖。

2. 政策支持方向

• 后续逆周期调控政策及财政货币政策可能进一步宽松，交通运输行业有望获得政策支持。
• 大规模基础设施投资将成为稳经济的重要手段，《交通强国建设纲要》明确支持交通建设。

3. 债券市场情况

• 二季度交通运输行业将有109只债券到期，到期金额1,167.40亿元，以AAA级别国有企业为主。
• 无债券回售行权情况，行业整体现金到期债务比表现良好，信用风险较低。

六、关键信息总结

• 政策支持：政府出台多项措施缓解行业压力，包括减免通行费、降费减负等。
• 行业冲击：疫情导致客运、货运、航空运输、港口等行业需求大幅下降。
• 债券融资：行业债券发行规模显著增长，高速公路与航空运输为主要发债主体。
• 信用风险：整体信用风险较低，但航空运输业仍面临较大压力，需关注政策支持情况。
• 恢复预期：随着疫情控制，行业运行有望逐步恢复，政策支持将持续推动交通基础设施发展。