2018年交通运输行业三季报_15页_2mb

联合信用评级有限公司交通运输行业2018年三季报总结

一、2018年前三季度债券市场回顾与分析

1. 债券发行情况

• 发行数量与规模：2018年前三季度，交通运输行业共发行债券225只，较上年同期增加90只；合计发行金额为5,966.70亿元，同比增长113.32%。
• 子行业发行情况：
  • 港口类：56只，增长17只，发行金额432.00亿元，增长60.80亿元。
  • 高速公路类：42只，增长20只，发行金额302.70亿元，增长76.60亿元。
  • 航空运输类：27只，增长3只，发行金额321.5亿元，增长77.20亿元。
  • 铁路运输类：78只，增长52只，发行金额4,697.5亿元，增长2,810.00亿元。
  • 航运类：9只，增长7只，发行金额97.00亿元，增长87.00亿元。
  • 机场类：13只，增长5只，发行金额116.00亿元，增长58.00亿元。
• 主体评级：共有61家主体，其中AAA级别30家，AA+级别17家，AA级别14家。
• 债券类别：包括超短期融资债券、一般短期融资券、定向债务融资工具、一般中期票据、一般公司债、私募债、一般企业债、政府支持机构债等。

2. 债券主体评级变动情况

• 评级上调：2家企业评级上调，其中唐山港集团和唐港实业由AA+上调为AAA，原因包括“一带一路”战略实施、盈利能力提升、政府支持等。
• 评级下调：营口港集团主体级别不变，但展望由“稳定”调整为“负面”，原因包括货港费收入毛利率下降、在建项目超预算、净利润亏损、债务规模增长、短期偿债压力大及对外担保金额大。
• 其他上调：山西交投由AA上调为AA+，原因包括外部环境改善、盈利能力提升。

二、2018年前三季度行业运行状况回顾

1. 公路行业

• 客运量：截至2018年8月底，全国公路客运量累计91.78亿人次，同比下降7.10%。
• 货运量：公路货运量累计249.32亿吨，同比增长7.40%。受“公转铁”政策影响，货运结构调整，铁路受益、公路减损。
• 投资情况：2018年1~7月，全国公路固定资产投资累计完成10,993.07亿元，同比增长0.04%，增速回落。西部地区投资下滑明显，甘肃投资增速为-19.85%。

2. 铁路行业

• 客运量：2018年1~8月，铁路客运量22.84亿人次，同比增长8.80%；旅客周转量9,919.74亿人公里，同比增长5.00%。
• 货运量：2018年1~8月，铁路累计货运量26.32亿吨，同比增长7.70%；货运周转量18,724.42亿吨公里，同比增长6.20%。
• 政策推动：国家出台多项政策推动运输结构调整，包括“公转铁”和“蓝天保卫战”三年行动计划，目标三年内铁路货运量增长30%。
• 投资情况：2018年1~8月，铁路固定资产投资增长1.70%。第三季度投资增速企稳回升，预计第四季度将继续扩张。

3. 港口行业

• 吞吐量：2018年1~8月，全国主要港口货物吞吐量累计880,726.00万吨，同比增长2.30%；集装箱吞吐量16,412.33万标准箱，同比增长4.90%。
• 政策影响：受煤炭、原油市场运输需求下行影响，BDI指数波动下跌。环保标准提前执行，部分港口实施船舶排放控制措施。

4. 航空与机场行业

• 航空运输需求：受益于经济增长和居民收入提升，航空运输需求旺盛。2018年1~8月，航空客总周转量和旅客周转量分别增长12.80%和13.90%。
• 机场行业：民航局修订《国内航线航班评审规则》，疏解北京、上海、广州等枢纽机场非国际枢纽功能，提升集散能力。上海机场T2免税招标落地，提供保底销售提成，降低经营风险。

三、2018年三季度行业内重要新闻

1. 铁路行业

• “公转铁”政策：京津冀和长三角港口大宗货物将全部改由铁路运输，铁路部门将实施三年货运增量行动，目标三年内铁路货运量增长30%。
• 投资增长：2018年铁路固定资产投资额将重返8,000亿元以上，政策推动下第四季度投资或继续保持增长。

2. 航空与机场行业

• 航班评审规则修订：允许未进入承运人申请新增航线，提升枢纽机场集散能力，利好已有枢纽优势的航空公司。
• 上海机场T2免税招标：中选价格为410亿元，综合销售提成比例为42.5%，为机场提供安全垫。

3. 港口行业

• 环保标准提前：上海、浙江等港口提前实施船舶排放控制措施，要求使用硫含量≤0.5% m/m的燃油。
• 深赤湾收购招商局港口：深赤湾拟通过增发A股收购招商局港口部分股权，形成战略协同效应。

四、关键信息总结

• 债券市场：铁路运输类债券发行规模最大，占整体增长的主要部分。
• 行业运行：铁路客运持续向好，货运受政策推动增长；公路客运下降，货运增长放缓。
• 政策影响：运输结构调整政策对铁路和港口行业影响显著，推动铁路货运量增长和港口环保升级。
• 评级变动：部分港口企业评级上调，营口港集团展望调整为负面，反映行业经营风险。
• 市场动态：航空与机场行业需求旺盛，政策调整有利于枢纽机场发展；港口行业环保政策实施，提升绿色发展水平。