20230428-开源证券-中航产融-600705.SH-中航产融2023一季报点评_基本面稳步改善_产业投资属性增强_4页_871kb

【中航产融（600705）投资分析】
基本概况
中航产融（600705）为军工产业链稀缺私募股权投资标的，产业投资属性增强，分析师维持“买入”评级。

业绩表现

• 2023Q1归母净利润17亿元，同比+1361%，业绩高增主要由投资收益改善驱动（同比+352%，扭亏为盈）。
• 公司营业收入同比-6%，租赁业务收入稳健，证券业务受市场成交额下降影响（同比-13%）。

核心优势

1. 产业投资加码：拟受让国家产业投资基金38.2%股权，增持军工产业链资本运作布局，强化产融结合。
2. 基本面改善：十四五规划深化，产业基金持股比例提升，中特估背景下估值或迎戴维斯双击。
3. 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润361/450/534亿元，同比增速115%/25%/19%，EPS依次为0.41/0.51/0.60元。

估值分析
当前股价对应2023年PB 0.07x，估值安全边际尚可。历史表现：2023年4月股价382元，2022年低点299元， Jahresrückgang 24%。

风险提示

• 市场波动导致投资收益不确定性；
• 房地产信托资产存量处置风险。

投资建议
维持“买入”评级，考虑其产业投资增速及证券业务逆周期增长潜力，估值持续修复可能性大。

数据来源：聚源、开源证券研究所