20131230-广发证券-多因子alpha策略周报_大盘震荡_阿尔法策略表现不佳_13页_2mb

报告摘要

多因子Alpha策略周报总结（2013年12月30日）

核心内容概述

本报告为广发证券发展研究中心发布的《多因子Alpha策略周报》，主要分析了沪深300与中证800指数下的多因子阿尔法策略表现，并探讨了融资融券标的多因子策略的运行情况。报告通过两种因子权重分配方法（因子等权与分类IC_IR加权）构建了多个超配组合，并对其历史表现和近期收益进行了跟踪。

主要观点

1. 多因子Alpha策略表现

沪深300指数：
- 因子平均加权策略：
  - 本周收益：股票平均加权为0.76%，股票流通市值加权为0.61%。
  - 本周超额收益：股票平均加权为-0.35%，股票流通市值加权为-0.50%。
  - 今年以来超额收益：股票平均加权为0.40%，股票流通市值加权为-5.11%。
- 因子分类IC_IR加权策略：
  - 本周收益：股票平均加权为0.44%，股票流通市值加权为0.21%。
  - 本周超额收益：股票平均加权为-0.67%，股票流通市值加权为-0.91%。
  - 今年以来超额收益：股票平均加权为16.84%，股票流通市值加权为13.46%。
中证800指数：
- 因子平均加权策略：
  - 本周收益：股票平均加权为1.06%，股票流通市值加权为0.90%。
  - 本周超额收益：股票平均加权为-0.05%，股票流通市值加权为-0.21%。
  - 今年以来超额收益：股票平均加权为32.29%，股票流通市值加权为29.09%。
- 因子分类IC_IR加权策略：
  - 本周收益：股票平均加权为0.81%，股票流通市值加权为0.93%。
  - 本周超额收益：股票平均加权为-0.30%，股票流通市值加权为-0.18%。
  - 今年以来超额收益：股票平均加权为22.14%，股票流通市值加权为13.90%。

2. 因子表现回顾

沪深300指数：
- 有效的Alpha因子共14个，其中部分因子（如盈利因子、流动因子等）对金融行业股票不适用，因此在计算时已做处理，金融股票的暴露为其他股票的平均值。
- 各因子在IC值、平均收益率、胜率、IR值等方面表现不一，部分因子表现较优。
中证800指数：
- 有效的Alpha因子共11个，较沪深300指数少。
- 与沪深300指数相比，中证800指数的因子表现有所差异，如流动因子、技术因子等。

3. 融资融券标的多因子策略

融资融券标的扩容至278只股票，其中83%为沪深300成分股。
基于沪深300的有效因子，构建了四对多空组合，包括股票等权和流通市值加权两种方式。
因子平均加权-股票等权策略：
- 本周多空收益为-0.56%，今年以来多空收益为0.78%。
因子平均加权-股票流通市值加权策略：
- 本周多空收益为-0.14%，今年以来多空收益为8.65%。
因子分类IC_IR加权-股票等权策略：
- 本周多空收益为-1.47%，今年以来多空收益为-15.34%。
因子分类IC_IR加权-股票流通市值加权策略：
- 本周多空收益为-0.68%，今年以来多空收益为-15.91%。

关键信息

因子权重分配方法：
- 等权法：每个因子权重相同，适用于因子有效性相近的情况。
- 分类IC_IR加权法：根据因子分类进行加权，以提升策略稳定性，同时减少因子间相关性影响。
超额收益表现：
- 沪深300指数下的多因子策略超额收益表现不一，其中分类IC_IR加权策略表现优于平均加权策略。
- 中证800指数下的多因子策略超额收益整体优于沪深300指数，但近期表现不佳。
策略跟踪误差：
- 今年跟踪误差在0.53%至0.67%之间，表明策略的稳定性有所提升。
风险提示：
- 多因子对冲策略基于历史数据，存在因市场波动导致失效的风险。

总结

本报告展示了广发证券在多因子Alpha策略方面的深入研究与跟踪分析，涵盖了沪深300和中证800指数下的不同权重分配策略表现，以及融资融券标的多因子策略的运行情况。从整体表现来看，分类IC_IR加权策略在沪深300指数下表现优于平均加权策略，而在中证800指数下表现更为稳健。然而，近期策略表现不佳，需进一步分析市场环境和因子有效性变化。

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