20150706-广发证券-多因子alpha策略周报（2015年07月05日）_指数剧烈震荡_alpha策略表现不佳__14页_954kb

多因子Alpha策略周报总结（2015年07月05日）

核心内容概述

本报告主要分析了沪深300和中证800指数下的多因子Alpha策略在2015年7月5周的表现，包括因子平均加权和因子分类IC_IR加权两种策略方法。同时，也对融资融券标的股票中的多因子策略进行了跟踪分析。整体来看，由于市场指数剧烈震荡，Alpha策略表现不佳，但部分策略仍保持正超额收益。

一、沪深300多因子策略表现

（一）最新因子表现回顾

• 盈利因子：ROE（IC=1.75%，平均收益率=0.65%，胜率=58.59%，IR=0.36，基于IC的IR=0.86，P值=0.285）
• 流动因子：
  • 一个月成交金额（IC=0.95%，平均收益率=0.58%，胜率=55.56%，IR=0.29，基于IC的IR=1.00，P值=0.364）
  • 换手率（IC=0.64%，平均收益率=0.66%，胜率=55.56%，IR=0.30，基于IC的IR=1.02，P值=0.513）
• 技术因子：一个月股价反转（IC=0.35%，平均收益率=0.84%，胜率=58.59%，IR=0.64，基于IC的IR=1.21，P值=0.635）
• 规模因子：
  • 流通市值（IC=0.80%，平均收益率=0.58%，胜率=54.55%，IR=0.24，基于IC的IR=0.87，P值=0.352）
  • 总资产（IC=0.46%，平均收益率=0.69%，胜率=61.62%，IR=0.52，基于IC的IR=0.99，P值=0.534）
• 质量因子：
  • 净利润现金含量（IC=0.69%，平均收益率=0.72%，胜率=61.62%，IR=0.59，基于IC的IR=0.94，P值=0.325）
  • 财务费用比例（IC=1.49%，平均收益率=0.62%，胜率=57.58%，IR=0.25，基于IC的IR=0.86，P值=0.089）
  • 每股负债比（IC=1.12%，平均收益率=0.55%，胜率=57.58%，IR=0.43，基于IC的IR=0.52，P值=0.234）
  • 流动负债率（IC=1.12%，平均收益率=0.55%，胜率=58.59%，IR=0.44，基于IC的IR=0.52，P值=0.233）
• 估值因子：
  • SP（IC=-2.74%，平均收益率=0.75%，胜率=55.56%，IR=0.55，基于IC的IR=0.63，P值=0.077）
  • CFP（IC=-1.71%，平均收益率=0.61%，胜率=59.60%，IR=0.42，基于IC的IR=0.60，P值=0.168）
  • EP（IC=-2.61%，平均收益率=0.60%，胜率=61.62%，IR=0.30，基于IC的IR=0.75，P值=0.129）

（二）因子平均加权策略超配组合表现

（三）因子分类IC_IR加权策略超配组合表现

二、中证800多因子策略表现

（一）最新因子表现回顾

• 流动因子：
  • 一个月成交金额（IC=-5.81%，平均收益率=1.81%，胜率=71.25%，IR=-1.36，基于IC的IR=-1.33，P值=0.000）
  • 换手率（IC=-4.49%，平均收益率=1.39%，胜率=61.25%，IR=-1.04，基于IC的IR=-1.19，P值=0.001）
• 技术因子：一个月股价反转（IC=-4.16%，平均收益率=0.99%，胜率=58.75%，IR=-0.59，基于IC的IR=-0.92，P值=0.010）
• 规模因子：
  • 流通市值（IC=-5.43%，平均收益率=1.50%，胜率=65.00%，IR=-1.18，基于IC的IR=-1.32，P值=0.001）
  • 总资产（IC=-3.57%，平均收益率=1.00%，胜率=52.50%，IR=-0.62，基于IC的IR=-0.71，P值=0.035）
• 质量因子：
  • 总资产周转率（IC=-3.12%，平均收益率=0.90%，胜率=53.75%，IR=-0.60，基于IC的IR=-0.62，P值=0.057）
  • 营业费用比例（IC=-4.36%，平均收益率=1.06%，胜率=58.75%，IR=-0.72，基于IC的IR=-0.86，P值=0.015）
• 估值因子：
  • CFP（IC=-3.46%，平均收益率=0.74%，胜率=57.50%，IR=-0.48，基于IC的IR=-0.61，P值=0.058）
  • EP（IC=-0.97%，平均收益率=0.31%，胜率=52.50%，IR=-0.38，基于IC的IR=-0.68，P值=0.041）
  • SP（IC=-1.67%，平均收益率=0.20%，胜率=52.50%，IR=-0.25，基于IC的IR=-0.66，P值=0.046）
  • BP（IC=-0.95%，平均收益率=0.17%，胜率=56.25%，IR=-0.15，基于IC的IR=-0.26，P值=0.252）

（二）因子平均加权策略超配组合表现

（三）因子分类IC_IR加权策略超配组合表现

三、融资融券标的多因子策略表现

（一）因子平均加权策略表现

（二）因子分类IC_IR加权策略表现

四、主要观点

• 当前市场指数剧烈震荡，导致多因子Alpha策略整体表现不佳。
• 多数主流风格因子失效，仅反转因子表现较好。
• 因子平均加权策略在沪深300和中证800指数下，超额收益表现不一，但总体尚可。
• 分类IC_IR加权策略在沪深300指数下超额收益表现略优于平均加权策略，但本周收益仍为负。
• 融资融券标的中，83%为沪深300成分股，因此沪深300有效因子可应用于融资融券标的。

五、关键信息

• 因子权重方法：包括因子等权和分类IC_IR加权两种方法。
• 策略类型：包括超配组合、卖空组合及多空组合。
• 跟踪误差：各策略跟踪误差在0.78%～1.18%之间。
• 超额收益：尽管本周收益为负，但全年超额收益仍为正值。
• 风险提示：多因子对冲策略存在失效风险，建议投资者谨慎评估。

六、分析师信息

• 分析师：史庆盛
• 执业编号：S0260513070004
• 联系方式：
  • 电话：020-87555888-8618
  • 邮箱：sqss@gf.com.cn