多因子Alpha策略周报总结（2015年08月02日）
核心内容概述
本周报聚焦于多因子Alpha策略在沪深300和中证800指数下的表现，以及融资融券标的下的多空组合策略。整体来看，尽管市场出现大幅震荡，但多因子策略仍展现出一定的超额收益能力。
主要观点
- 市场表现：本周大盘反弹，但多数主流风格因子失效，仅反转因子表现较好。
- 策略表现：多因子Alpha策略在震荡市场中仍能跑赢大盘，尤其是在使用分类IC_IR加权策略时，超额收益更为显著。
- 因子有效性：不同因子在不同指数下表现各异，部分因子如盈利因子、流动因子、质量因子等在沪深300指数中表现良好，但在中证800指数中部分因子表现不佳。
- 权重分配方法：策略采用两种因子权重分配方法：因子等权重分配法和分类IC_IR加权法，后者在跟踪误差控制和超额收益获取方面更具优势。
- 多空组合：融资融券标的下的多空组合策略中，超配组合与卖空组合收益差异显著，其中股票流通市值加权策略表现更为稳健。
关键信息
一、沪深300多因子策略表现
（一）本周收益及超额收益
| 策略类型 |
本周收益 |
本周超额收益 |
今年超额收益 |
| 股票平均加权 |
-7.00% |
1.61% |
35.41% |
| 股票流通市值加权 |
-6.75% |
1.86% |
27.23% |
（二）因子分类IC_IR加权策略表现
| 策略类型 |
本周收益 |
本周超额收益 |
今年超额收益 |
| 股票平均加权 |
-6.56% |
2.05% |
26.67% |
| 股票流通市值加权 |
-6.19% |
2.42% |
13.89% |
（三）因子表现回顾
| 因子分类 |
因子描述 |
IC |
平均收益率 |
因子胜率 |
因子IR |
基于IC的IR |
IC的T检验P值 |
| 盈利因子 |
ROE |
1.75% |
0.65% |
58.59% |
0.36 |
0.86 |
0.285 |
| 流动因子 |
一个月成交金额 |
0.95% |
0.58% |
55.56% |
0.29 |
1.00 |
0.364 |
| 换手率 |
0.64% |
0.66% |
55.56% |
0.30 |
1.02 |
0.513 |
|
| 技术因子 |
一个月股价反转 |
0.35% |
0.84% |
58.59% |
0.64 |
1.21 |
0.635 |
| 规模因子 |
流通市值 |
0.80% |
0.58% |
54.55% |
0.24 |
0.87 |
0.352 |
| 总资产 |
0.46% |
0.69% |
61.62% |
0.52 |
0.99 |
0.534 |
|
| 质量因子 |
净利润现金含量 |
0.69% |
0.72% |
61.62% |
0.59 |
0.94 |
0.325 |
| 财务费用比例 |
1.49% |
0.62% |
57.58% |
0.25 |
0.86 |
0.089 |
|
| 每股负债比 |
1.12% |
0.55% |
57.58% |
0.43 |
0.52 |
0.234 |
|
| 流动负债率 |
1.12% |
0.55% |
58.59% |
0.44 |
0.52 |
0.233 |
|
| 总资产周转率 |
0.74% |
0.55% |
56.57% |
0.26 |
0.72 |
0.589 |
|
| 估值因子 |
CFP |
-2.74% |
0.75% |
55.56% |
0.55 |
0.63 |
0.077 |
| EP |
-2.61% |
0.60% |
61.62% |
0.30 |
0.75 |
0.129 |
|
二、中证800多因子策略表现
（一）本周收益及超额收益
| 策略类型 |
本周收益 |
本周超额收益 |
今年超额收益 |
| 股票平均加权 |
-7.92% |
0.69% |
49.27% |
| 股票流通市值加权 |
-7.84% |
0.77% |
45.24% |
（二）因子分类IC_IR加权策略表现
| 策略类型 |
本周收益 |
本周超额收益 |
今年超额收益 |
| 股票平均加权 |
-8.21% |
0.40% |
38.03% |
| 股票流通市值加权 |
-9.20% |
-0.59% |
25.33% |
（三）因子表现回顾
| 因子分类 |
因子描述 |
IC |
平均收益率 |
5-1档胜率 |
因子IR |
基于IC的IR |
IC的T检验P值 |
| 流动因子 |
一个月成交金额 |
-5.81% |
1.81% |
71.25% |
-1.36 |
-1.33 |
0.000 |
| 换手率 |
-4.49% |
1.39% |
61.25% |
-1.04 |
-1.19 |
0.001 |
|
| 技术因子 |
一个月股价反转 |
-4.16% |
0.99% |
58.75% |
-0.59 |
-0.92 |
0.010 |
| 规模因子 |
流通市值 |
-5.43% |
1.50% |
65.00% |
-1.18 |
-1.32 |
0.001 |
| 总资产 |
-3.57% |
1.00% |
52.50% |
-0.62 |
-0.71 |
0.035 |
|
| 质量因子 |
总资产周转率 |
-3.12% |
0.90% |
53.75% |
-0.60 |
-0.62 |
0.057 |
| 营业费用比例 |
-4.36% |
1.06% |
58.75% |
-0.72 |
-0.86 |
0.015 |
|
| 估值因子 |
CFP |
-3.46% |
0.74% |
57.50% |
-0.48 |
-0.61 |
0.058 |
| EP |
-0.97% |
0.31% |
52.50% |
-0.38 |
-0.68 |
0.041 |
|
| SP |
-1.67% |
0.20% |
52.50% |
-0.25 |
-0.66 |
0.046 |
|
| BP |
-0.95% |
0.17% |
56.25% |
-0.15 |
-0.26 |
0.252 |
|
三、融资融券标的多因子策略表现
（一）因子平均加权-股票等权策略
| 项目 |
今年收益 |
本周收益 |
本周多空组合收益 |
| 超配组合 |
31.61% |
-9.16% |
-0.91% |
| 卖空组合 |
18.03% |
-8.25% |
-0.91% |
| 多空组合 |
11.94% |
-9.16% |
-0.91% |
（二）因子平均加权-股票流通市值加权策略
| 项目 |
今年收益 |
本周收益 |
本周多空组合收益 |
| 超配组合 |
20.17% |
-8.45% |
1.54% |
| 卖空组合 |
2.58% |
-9.99% |
1.54% |
| 多空组合 |
15.24% |
-8.45% |
1.54% |
（三）因子分类IC_IR加权-股票等权策略
| 项目 |
今年收益 |
本周收益 |
本周多空组合收益 |
| 超配组合 |
34.00% |
-9.23% |
-1.20% |
| 卖空组合 |
17.69% |
-8.02% |
-1.20% |
| 多空组合 |
14.91% |
-9.23% |
-1.20% |
（四）因子分类IC_IR加权-股票流通市值加权策略
| 项目 |
今年收益 |
本周收益 |
本周多空组合收益 |
| 超配组合 |
27.73% |
-9.03% |
0.79% |
| 卖空组合 |
0.93% |
-9.83% |
0.79% |
| 多空组合 |
24.89% |
-9.03% |
0.79% |
风险提示
- 多因子对冲策略基于历史数据统计与建模，存在市场波动导致失效的风险。
- 投资者应结合自身风险承受能力，谨慎决策，避免仅依赖本报告进行投资。
联系方式
- 分析师：史庆盛
- 联系方式：020-87555888-8618
- 客服邮箱：sqss@gf.com.cn
免责声明
本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。广发证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任。
