20240220-天风证券-农林牧渔_仔猪价格阶段反弹不改去化逻辑_继续重点推荐生猪养殖板块__2页_274kb

农林牧渔行业点评

行业动态

• 事件：春节后仔猪价格反弹，2月18日7kg断奶仔猪全国销售均价达468元/头（前值300-400元），但成交量小。
• 核心观点：仔猪价格上涨但持续性和高度有限，主要基于补栏需求支撑，但高价抑制交易，成本过高影响盈利。

分析与判断

1. 仔猪价格走势

• 正常补栏需求（企业目标、疫病损失、散户补栏）驱动反弹，但高价成交有限。
• 成本测算显示：120kg出栏成本在153-163元/kg，远期合约无盈利空间，涨幅受限。

2. 产能去化趋势

• 行业自2023年8月以来持续亏损，春节淡季需求不足，2024年上半年或仍低于成本线。
• 盈利无改善将加剧资金紧张，导致产能去化趋势延续。

3. 投资评级与标的

• 行业评级：维持“强于大市”。
• 推荐逻辑：短期因去化放缓预期股价调整，中长期产能去化趋势不变，布局性价比凸显。
• 标的：
  • 大猪：温氏股份、牧原股份（优先）。
  • 小猪：华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、神农集团。

风险提示

• 价格波动、出栏量不及预期、成本下降不及预期。