20230505-中财期货-豆粕月报_国内预期宽松_豆粕震荡下行_8页_668kb

豆粕市场分析报告总结

核心观点

• 本月预计豆粕盘面整体呈下行趋势，现货价格亦趋弱，基差偏弱震荡。

核心逻辑

1. 全球供应宽松：南美巴西大豆产量预计超15亿吨，阿根廷产量下降；北美种植进度较快，天气有利；全球大豆供应格局趋向宽松。
2. 国内供应压力：5-6月中国大豆进口到港量预计充足，弥补现货缺口；进口大豆到港压力大，对盘面造成下行压力。
3. 需求疲软：饲料厂备货需求偏弱，国内养殖利润低迷，饲料需求不振，豆粕整体偏弱运行。

操作建议

• 逢高做空。

基本面情况

• 供应端：全球大豆产量创新高；国内进口大豆及豆粕到港量大幅增长，预计4-5月进口大豆到港压力较大。
• 库存端：国内大豆港口库存上升，豆粕库存虽仍低位，但开机率上升后将逐步累库。
• 需求端：养殖利润低迷，饲料需求不振；下游提货量低，需求难有起色。

关注要点

• 国内到港情况
• 美国种植进度及天气情况

数据要点

• 厄尔尼诺事件概率增大，利好北美大豆产区。
• 中国3月大豆进口环比增长78.7%。
• 美国大豆播种进度远高于往年同期。

结论

预计豆粕价格继续偏弱运行，重点关注到港和种植情况。