20230303-中财期货-豆粕周报_供需格局宽松_豆粕高位下行_8页_1mb

豆粕市场周报总结

核心内容

本周豆粕市场整体呈现震荡下行趋势，主要受到供需格局宽松的影响。报告指出，巴西和阿根廷的大豆产量和收割进度均面临挑战，而国内大豆原料供给预计在4月份后将有所缓解，进一步推动豆粕价格下行。

主要观点

• 豆粕盘面走势：预计本周豆粕价格震荡下行。
• 操作建议：策略建议单边做空。

关键信息与逻辑分析

1. 供给端分析

巴西大豆

• 收割进度：巴西大豆收割进度较去年同期明显滞后，仅完成30.3%，而去年同期为41.8%。
• 产量预期：巴西整体仍为丰产，但到港时间可能延后。
• 天气影响：未来一周，巴西大部分地区将有零星降雨，但南里奥格兰德州仅有限阵雨。

阿根廷大豆

• 产量下调：阿根廷大豆产量由4550万吨下调至4100万吨。
• 生长状态：大豆开花率78.3%，结荚率48.7%，鼓粒率16.6%，均低于去年同期和五年平均值。
• 天气风险：部分地区出现霜冻，可能进一步影响产量。

美国大豆

• 出口销售：2月23日当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增36.07万吨，低于市场预期。
• 种植意愿：美国豆类种植面积同比减少，利润差扩大至历史最大值。

国内进口情况

• 大豆到港量：截至上周五，进口大豆到港量为1645058吨，周跌幅为-808196吨。
• 豆粕到港量：进口豆粕到港量为5580吨，周涨幅为5580吨。
• 进口利润：油脂现货和期货进口利润均处于亏损状态，棕榈油亏损较小，豆油亏损较大。

2. 库存端分析

• 进口大豆库存：截至上周五，进口大豆港口库存为6531530吨，周跌幅为-3970吨。
• 豆粕库存：全国豆粕总库存为56.60万吨，周涨幅为13.60万吨，预计持续积累。

3. 需求端分析

• 饲料价格：生猪饲料价格为3.60元/公斤，周跌幅为-0.07元/公斤；蛋鸡饲料价格为3.39元/公斤，周跌幅为-0.04元/公斤。
• 养殖利润：
  • 自繁自养生猪养殖利润为-189.90元/头，周涨幅为44.77元/头。
  • 外购仔猪养殖利润为-284.79元/头，周涨幅为13.27元/头。
  • 毛鸡养殖利润为2.89元/羽，周跌幅为-0.38元/羽。
  • 蛋鸡养殖利润为0.27元/只，周涨幅为0.07元/只。
• 需求变化：饲料价格偏高但已出现向下拐点，养殖利润有所恢复。

重点关注

• 国内到港情况：关注进口大豆和豆粕的实际到港量，以判断供给是否如预期那样在4月份后缓解。
• 南美天气情况：巴西和阿根廷的天气变化将直接影响大豆产量和收割进度，进而影响全球市场供需。

总结

豆粕市场基本面中性偏弱，供给端受到南美地区天气和收割进度的拖累，而国内进口大豆原料在4月份后预计会有所增加，缓解当前的供给紧张局面。需求端虽然有所恢复，但整体仍处于低位。综合来看，本周豆粕盘面预计震荡下行，操作建议为单边做空。

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