20181209-安信证券-基础化工行业周报_减产达成油价乐观_丙烯_PTA价格反弹_16页_1mb

基础化工行业周报总结（2018年12月9日）

核心内容

2018年12月，基础化工行业整体呈现回暖趋势，主要受到国际油价反弹、国内天然气需求增长、聚酯产业链景气提升等多重因素影响。同时，环保政策的持续严格推动了供给侧改革，提升了行业整体的盈利能力和资产结构质量。以下为行业主要观点及关键信息。

主要观点

1. 天然气

• 国际市场上涨：国际天然气价格快速上涨，主要由于美国减产和卡塔尔退出OPEC，天然气出口量减少。
• 国内以成本支撑为主：国内天然气进口量增加，但受储气库建设及管道互联互通影响，LNG市场保持理性。
• 投资建议：关注LNG相关标的，如广汇能源、新奥股份。

2. 石化与原油

• 油价回归基本面：美国钻井数见顶，OPEC及俄罗斯达成减产协议，短期油价有望反弹，中长期合理区间在60-80美元/桶。
• 聚酯产业链一体化：桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化加快聚酯产业链一体化建设。
• 投资建议：推荐中国石化、中油工程；关注民营炼化企业。

3. 周期品

• 环保政策推动行业复苏：供给侧改革和环保政策持续严格，化工行业景气度维持时间更长。
• ROE与扩产逻辑：2018年行业ROE升至高点，资产负债率降至近十年最低，新产能投建加速。
• 投资建议：重点关注具备扩产能力的园区型煤化工企业（华鲁恒升）、磷肥（司尔特、新洋丰、兴发集团）、农药（中旗股份、广信股份、利尔化学）、合成橡胶（青松股份）、抗老化助剂（利安隆）等。

关键信息

4. 国际油价与市场影响

• 美国原油库存下降：美国原油库存连续10周增长后，本周下降732.3万桶。
• 产油国减产协议：OPEC与非欧佩克国家达成每日减产120万桶的协议，预计2019年1月生效，持续六个月。
• 油价走势：短期油价反弹，中长期维持在60-80美元/桶的合理区间。

5. PTA与聚酯产业链

• PTA价格上涨：本周PTA市场周均价为6255元/吨，环比上涨1.26%。
• 下游需求强劲：聚酯产销率提升，涤纶长丝、短纤等产品需求旺盛。
• 投资建议：关注PTA与聚酯产业链相关企业。

6. 化工品价格与价差变动

• 价格上涨品种：NYMEX天然气、丙烯、正丁醇、PA6、PTA涨幅居前。
• 价格下跌品种：环氧氯丙烷、泛酸钙、氯仿、甘氨酸、硫磺跌幅居前。
• 价差上涨：兴化氯化铵价差、TDI价差、天胶-丁二烯价差等。
• 价差下跌：环氧丙烷价差、丙烯酸丁酯价差、苯酚价差等。

重点关注上市公司

风险提示

• 产品价格下跌风险：部分化工品价格存在下跌风险。
• 环保政策低于预期：环保政策若放松，可能影响行业景气。
• 原油价格波动风险：国际油价波动可能影响化工品成本。
• 下游需求不及预期：部分产品需求可能不及预期，影响企业盈利。
• 产能扩张超预期：新产能投放可能影响供需平衡。
• 贸易摩擦升级：中美贸易紧张局势可能影响市场情绪。
• 全球经济下滑：可能影响化工品需求。

行业评级

• 领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

分析师声明

张汪强、乔璐为安信证券分析师，具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，研究观点独立公正，分析结论具有合理依据。

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