20230319-开源证券-煤炭开采行业周报_央行降准利好经济_非电煤需求大幅反弹_27页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容概览

本报告分析了2023年3月煤炭行业的市场表现、供需基本面、价格走势及投资逻辑，整体对煤炭板块持“看好”态度。

主要观点

• 宏观经济利好：央行降准释放流动性，有助于经济修复，提振市场信心。
• 非电煤需求回升：水泥、化工等非电煤需求大幅反弹，推动现货煤价上涨。
• 煤炭价格走势：国内动力煤价格小幅下跌，但基本面仍偏紧，煤价有望随经济恢复逐季上行。
• 安监趋严影响：内蒙古阿拉善盟矿难事件引发全国安监形势趋严，预计2023年煤矿开工受限。
• 政策支持：两会设定GDP增速目标，稳增长政策将支撑炼焦煤需求。
• “中国特色估值体系”利好：煤炭企业多为央国企，高盈利、高分红、低估值，具备估值提升空间。

关键信息

一、市场表现

• 板块表现：本周煤炭板块下跌2.58%，跑输沪深300指数2.37个百分点。
• 个股表现：涨幅前三为中煤能源（+2.23%）、中国神华（+1.6%）、恒源煤电（+0.33%）；跌幅前三为山煤国际（-8.63%）、山西焦煤（-8.5%）、平煤股份（-8.47%）。
• 估值水平：煤炭板块PE为6.5倍，PB为1.35倍，均处于A股全行业倒数位置，估值处于历史低位，安全边际高。

二、煤市关键指标

1. 动力煤市场

• 港口价格：秦港Q5500动力煤平仓价1115元/吨，环比下跌1.59%；广州港神木块Q6100报价1641元/吨，环比下跌1.44%。
• 产地价格：鄂尔多斯Q6000坑口价980元/吨，环比下跌0.51%；榆林Q5500报价780元/吨，环比持平；大同Q5600报价810元/吨，环比持平。
• 年度长协价：3月动力煤年度长协价格微跌，CCTD秦港Q5500价格805元/吨，环比持平。
• 国际价格：欧洲ARA港动力煤现货价142美元/吨，环比下跌11.97%；理查德RB报价124美元/吨，环比下跌11.36%；纽卡斯尔Q5500报价175美元/吨，环比下跌5.04%。
• 库存情况：秦港库存545万吨，环比持平；广州港库存222万吨，环比上涨7.51%；长江口库存550万吨，环比上涨5.97%。
• 运价变动：国内海运费价格小幅上涨，秦皇岛-张家港运价30.8元/吨，环比上涨0.6元/吨；秦皇岛-广州运价46.3元/吨，环比上涨0.4元/吨。

2. 炼焦煤市场

• 港口价格：京唐港主焦煤报价2500元/吨，环比持平。
• 产地价格：吕梁主焦煤报价2350元/吨，环比持平；古交肥煤报价2330元/吨，环比下跌2.1%。
• 喷吹煤价格：长治喷吹煤报价1610元/吨，环比下跌15.71%；阳泉喷吹煤报价1705元/吨，环比下跌5.54%。
• 国际价格：澳洲峰景矿硬焦煤报价356美元/吨，环比下跌6.69%；中国港口到岸价2610元/吨，环比下跌2.25%。
• 期货价格：焦煤期货主力合约报价1875元/吨，环比下跌4.14%；焦炭期货主力合约报价2785元/吨，环比下跌3.7%。
• 库存情况：独立焦化厂炼焦煤库存861万吨，环比上涨0.23%；样本钢厂炼焦煤库存829万吨，环比下跌0.62%。
• 开工率：小型焦厂开工率微涨，全国钢厂高炉开工率微涨，反映下游需求持续向好。

3. 无烟煤市场

• 价格表现：晋城沁水Q7000无烟中块坑口价2020元/吨，环比持平；阳泉Q7000无烟中块车板价2000元/吨，环比持平。

三、投资建议与受益标的

1. 受益标的分类

• 冶金煤受益标的：山西焦煤、潞安环能、平煤股份、淮北矿业（含转债）
• 高成长标的：广汇能源、中煤能源、宝丰能源（煤化工且有拿煤矿意愿）
• 海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创、山煤国际
• 销售结构稳定且高分红受益标的：中国神华、陕西煤业
• 能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源（含转债）、电投能源、永泰能源

2. 投资逻辑

• 供给端：煤矿产量存在不确定性，安监趋严将限制产能释放；炼焦煤供给偏紧，无新增产能。
• 需求端：经济复苏带动火电需求，非电煤需求（水泥、化工）大幅回升，煤价具备上涨动能。
• 政策支持：两会设定GDP增速目标，稳增长政策将加快部署，推动炼焦煤需求增长。
• 估值提升：煤炭板块估值处于历史低位，具备提估值基础；“中国特色估值体系”对煤炭股有利。

四、风险提示

• 经济增速下行风险：若经济复苏不及预期，可能影响煤炭需求。
• 疫情恢复不及预期风险：疫情对下游需求可能产生拖累。
• 新能源替代风险：可再生能源加速发展可能对煤炭需求形成替代压力。

总结

本报告指出，2023年煤炭行业在供给受限、需求回升及政策支持下，具备较好的基本面支撑。当前煤价已进入底部验证阶段，具备上涨动能。煤炭板块估值处于历史低位，安全边际高，具备投资价值。分析师认为，下半年煤价有望超预期上涨，第二波投资机会或将到来。此外，煤炭板块受“中国特色估值体系”影响，具备估值提升潜力。