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央行降准 市场信心或恢复

核心内容

本文是一份关于2023年3月沥青市场的分析报告，主要围绕沥青价格走势、成本端供应、需求变化及库存情况展开，同时提及了宏观经济政策对市场的影响。

主要观点

• 沥青主力合约维持震荡走势，运行区间预计在[3400, 3900]。
• 央行加息有助于增强下游市场信心，推动沥青需求回暖。
• 沥青的原料供应相对充足，短期内不会出现短缺问题。
• 随着天气转暖，沥青需求逐步启动，但当前仍以备货为主。
• 库存方面，厂库有所减少，而社会库存增加，但整体可控。

关键信息

1. 市场走势分析

• 沥青主力合约震荡运行，预计区间为[3400, 3900]。
• 基差周环比回升，主要受油价下行影响。

2. 成本端供应情况

• OPEC+减产与制裁：虽然OPEC+主动减产、俄罗斯原油受制裁，但中国仍能从俄罗斯和沙特等国稳定进口中重质原油。
• 进口消费税影响：自2022年起征收进口消费税的稀释沥青，其进口量已触底回升，利润恢复是主要驱动因素。
• 原料来源稳定：中国与俄罗斯保持良好关系，且沙特仍是重要进口来源国，预计不会出现原料短缺问题。

3. 供应变化

• 2022年产能增长：中国沥青产能较2021年增加7.25%，新增产能主要集中在山东地区。
• 2023年新增产能：广东石化、京博新材料等企业计划新增沥青产能，预计2023年产能仍将保持增长。
• 2022年12月产量下降：沥青产量同比下降20.6%，主要因需求较弱，炼厂主动减少排期。
• 进口与出口情况：2022年12月进口量环比下降26%，出口量环比增加1.28万吨。

4. 需求变化

• 交通领域需求：根据“十四五”规划，公路通车里程将增加30.2万公里以上，预计2023年公路建设需求不会萎缩。
• 地产领域需求：尽管2022年地产需求不佳，但下半年政策利好频出，预计2023年地产回暖将带动沥青需求增长。
• 天气因素：3月19-28日南方地区降雨明显，但气温回升，推动需求回暖。

5. 库存情况

• 3月14日当周库存变化：厂家库存较节前减少0.2%，社会库存增加6.7%。
• 库存转移趋势：随着下游补库，厂库向社库转移，但整体库存可控。

风险提示

• 油价出现大幅波动可能影响沥青成本。
• 马瑞原油供给大幅缩减可能影响市场。
• 宏观经济超预期下行可能导致沥青需求骤降。

本周关注点

• OPEC+产量变化
• 沥青库存动态
• 公路建设固定资产投资情况
• 疫情发展对市场的影响

投资咨询业务资格

• 证监许可[2011年]1444号

图表说明

• 图1：沥青现货价格
• 图2：沥青基差（元/吨）
• 图3：委内瑞拉原油产量（千桶/天）
• 图4：杜里原油利润（元/吨）
• 图5：沥青产量及进出口量（万吨）
• 图6：炼厂开工率
• 图7：交通固定投资额（亿元）

联系信息

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