20230319-中财期货-国债周报_经济回暖_央行超预期续作MLF并降准_6页_1mb

经济回暖与央行政策动向分析

核心内容

2023年3月19日发布的国债周报指出，当前经济环境呈现回暖迹象，同时央行采取了宽松货币政策以维持市场流动性。市场整体资金面偏松，10年期国债收益率为2.86%，美国2月CPI同比上升6%，但连续第八个月下滑，显示通胀压力有所缓解。中美利差倒挂幅度收窄，人民币升值，整体市场建议采取震荡思路。

主要观点

• 资金面状况：整体资金面偏松，但存在一定的紧张态势，DR007利率周均值上行，显示市场流动性仍需关注。
• 美国CPI数据：2月美国CPI同比升6%，符合市场预期，为连续第八个月下滑，创2021年9月以来新低，显示通胀控制成效。
• 中国经济回暖：前两个月我国经济企稳回升，工业增加值增长2.4%，财政收入同比下降1.2%，显示经济复苏迹象。
• 央行宽松政策：央行超预期续作MLF并宣布降准0.25个百分点，释放流动性，利多期债。
• 全球金融风险：欧美金融体系风险事件频发，尤其是硅谷银行事件及瑞士信贷股价波动，可能影响全球投资者风险偏好。
• 中美利差：中美利差倒挂幅度收窄，人民币升值，对国债市场形成一定支撑。

关键信息

重点事件

• 硅谷银行事件：危机愈演愈烈，美国财政部、美联储、联邦存款保险公司联合“救市”，储户可提取所有资金，损失不需纳税人承担。
• 央行降准：3月27日宣布下调存款准备金率0.25个百分点，为全面降准，不含已执行5%的机构，加权平均存款准备金率降至7.6%。
• 欧洲央行加息：无视银行业危机，宣布三大主要利率均上调50个基点，符合市场预期。
• 美国CPI数据：2月CPI同比升6%，环比升0.4%，核心CPI同比升5.5%，环比升0.5%，显示通胀压力持续缓解。

经济数据

• 我国经济：1-2月工业增加值同比增长2.4%，财政收入同比下降1.2%，显示经济企稳回升。
• 市场关注点：下周将重点关注3月一年期和五年期贷款市场报价利率、3月制造业PMI初值。

货币政策与资金面

• 央行操作：本周净投放7120亿元，下周有4630亿逆回购到期。
• 市场利率：DR007周均值上行19.58bp至2.3629%，一年期IRS下行0.91bp至2.3992%，3个月Shibor上行3bp至2.5%。

现券市场表现

• 国债收益率：2、5、10年期国债收益率分别下行1.74、0.01、3bp，10年期国债收益率为2.86%。
• 利差变化：10年期-2年期利差扩大至45bp，10年期-5年期利差保持17bp，信用利差收窄至119bp。
• 中美利差：中美2年期国债利差为-140bp，10年期国债利差为-53bp，显示人民币升值压力。

操作建议

• 短线操作：建议短线做多T合约，把握市场波动机会。

风险提示

• 价格下行风险：信用扩张速度加快、市场风险偏好提升可能导致期价下行。
• 价格上行风险：央行加大宽松力度或需求修复不及预期可能推高期价。

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