20231118-华创证券-华创医药周观点·第52期_对比百普赛斯和义翘神州_29页_2mb

证券研究报告
医药生物行业周观点

卫生与医药保健需求驱动行业长期增长
▶ 行情回顾
中信医药指数下跌0.13%，跑赢沪深300指数0.38个百分点，排名第24位。
本周涨跌幅度前十名股票分别为国新健康、新诺威、首药控股-U、通化金马、迪瑞医疗等（涨幅前十）与热景生物、诺唯赞、润达医疗、太极集团、心脉医疗（跌幅前十）。

▶ 行业观点与投资主线

1. 整体观点

   • 估值处于历史低位；
   • 产业需求刚性，景气度不改；
   • 行情触底反弹，百花齐放，偏好兼具产品、研发优势及国际化潜力的企业。

2. 子领域关注重点

   • 创新药：创新药向质量逻辑转换，推荐恒瑞、百济、信达、科伦等。
   • 医疗器械：高值耗材（骨科、电生理）、IVD（化学发光）、国产替代企业及低值耗材（估值低位+增长）为核心布局方向。
   • 中药：关注基药目录更新、国企改革催化及具备爆款潜力公司。
   • 医疗服务：民营医疗受政策利好支撑，推荐固生堂、眼科龙头华厦眼科等。
   • 药房板块：门诊统筹政策+经营拐点，推荐老百姓、益丰药房等连锁药房。

3. 其他重点领域

   • 医药工业：特色原料药受益专利悬崖及下游制剂需求，推荐同和药业、华海药业。
   • 生命科学服务：生物试剂领域国产替代加速，推荐奥浦迈、百普赛斯、华大智造等。
   • 医药消费：关注年度消费医疗标的，如东阿阿胶、以岭药业等及消费增长型企业。

▶ 核心标的及推荐逻辑
创新药（部分）

• 翰森制药（01968.HK）：盈利拐点临近；
• 来凯医药（02401.HK）：IO+ADC布局；
• 和黄医药（0013.HK）：PD-1肿瘤二线医保落地的确定性较高。

医疗器械（部分）

• 骨科器械：春立医疗（上市）、威高骨科（集采利好）；
• 化学发光：迪瑞医疗（估值低位）、普门科技（进口替代）、迈瑞医疗（全球龙头）、新产业（高速增长）；
• 电生理：惠泰医疗（集采受益）。

中药（部分）

• 片仔癀（600436.SH）：核心业务增长稳定，现金流优秀；
• 昆药集团（600470.SH）：基药+国企改革双驱动。

▶ 企业深度对比：百普赛斯 vs. 义翘神州

▶ 行业热点与风险提示
正面事件

• 中药配方颗粒国采落地，全国数据首次披露，国企标的弹性突出；
• 第九批国采降价幅度收敛，不排除部分中选药上调趋势；
• 癌症早筛早诊加速推进，医保与AI技术相结合；
• 国际生物试剂平台订单验证中国供应商地位提升。
  风险点关注
• 集采力度超预期；
• 创新药价格谈判降幅超预期；
• 医保控费导致医疗机构门诊量恢复不及预期。

▶ 风险提示

1. 医药集采超预期；
2. 创新药价格谈判低于预期；
3. 医院门诊量恢复不足影响药房及医疗服务。