20191117-华泰证券-交运设备行业周报（第四十六周）_10页_564kb

行业周报总结（第四十六周）

核心内容概览

本周行业周报聚焦于交运设备板块，整体评级为增持。报告指出，乘用车销量跌幅继续收窄，市场回暖预期增强，重卡销量超预期，行业景气度持续改善，同时特斯拉上海工厂完成试生产，对产业链带来积极影响。此外，报告还关注了新能源汽车的发展趋势及零部件国产替代的加速进程。

主要观点

1. 乘用车销量回暖可期

   • 10月乘用车销量192.8万辆，同比-5.8%，前10月累计销量1717万辆，同比-11%。
   • SUV销量持平，轿车销量下滑。
   • 随着需求韧性显现和基数效应，预计11月和12月销量跌幅将收窄，12月起有望重回正增长。
   • 建议关注整车和零部件龙头，如长安汽车、华域汽车和星宇股份等。

2. 重卡行业景气度持续改善

   • 10月重卡销量9万辆，同比+12%，1-10月累计销量97.9万辆，同比持平。
   • 重卡销量延续7月以来增长态势，主要受道路运输需求提升、排放升级和超载治理等推动。
   • 首推潍柴动力，建议关注中国重汽和威孚高科等。

3. 特斯拉国产化推动产业链发展

   • 特斯拉上海工厂完成试生产，预计国产Model 3车型将大幅降价，推动销量增长。
   • 特斯拉产业链相关公司如拓普集团、三花智控、旭升股份、岱美股份等或将受益。

4. 国产替代进程加速

   • 国产零部件企业凭借技术提升和成本优势，逐步进入合资和外资供应链。
   • 建议关注具有成长性和市场份额提升潜力的公司，如华域汽车、星宇股份、拓普集团等。

关键信息

重点公司及动态

• 三花智控：供货通用汽车电动车平台，发布三季报，Q3业绩符合预期，维持“增持”评级。
• 广汇汽车：发布员工持股计划草案，但Q3业绩下滑，建议关注其售后业务改善。
• 长安汽车：销量环比改善，预计19-21年EPS为0.20、0.55、0.77元，维持“买入”评级。
• 潍柴动力：Q3业绩略超预期，受益重卡景气，多元业务布局有望降低周期性依赖，维持“增持”评级。
• 华域汽车：Q3业绩符合预期，海外业务好于国内，预计19-21年EPS为2.18、2.35、2.60元，维持“增持”评级。
• 星宇股份：Q3业绩高增长，受益客户结构优化和产品升级，上调EPS预测，维持“增持”评级。
• 比亚迪：Q4业绩低于预期，主因补贴退坡和销量下滑，预计19-21年EPS为0.64、0.70、0.83元，维持“增持”评级。
• 威孚高科：受益排放升级，外延收购切入燃料电池业务，维持“买入”评级。
• 拓普集团：Q3收入与毛利率环比改善，受益特斯拉国产化，预计19-21年EPS为0.48、0.58、0.69元，维持“买入”评级。
• 中鼎股份：Q2业绩略低于预期，但新能源业务布局完善，预计19-21年EPS为0.78、0.90、1.06元，维持“增持”评级。
• 岱美股份：海外产能整合中，Q2业绩略低于预期，预计19-21年EPS为1.65、1.93、2.26元，维持“增持”评级。
• 银轮股份：Q2扣非净利下滑超预期，但热交换器业务持续受益，维持“买入”评级。

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

行业动态

• 2020年汽车市场预期好转，多家车企销量下滑，部分新能源车企被撤销免购置税资格。
• 特斯拉上海工厂获准入，Model 3国产版预计销量提升。
• 合资车企面临挑战，如吉利、宇通等被曝光贿赂案。
• 恒大计划投资450亿元发展新能源汽车，目标2021年量产。
• 新能源汽车销量下滑，但部分企业如上汽通用五菱表现良好。
• 比亚迪计划推出仅DM和EV版本的新能源车型。
• 中国汽研、中鼎股份、银轮股份等发布相关公告，涉及股东大会、回购股份、担保等。

风险提示

• 政策实施不及预期
• 乘用车销量不及预期
• 新能源车销量不及预期
• 重卡行业景气度不及预期

总结

本周交运设备行业整体表现积极，乘用车销量跌幅收窄，重卡销量超预期，特斯拉国产化带来产业链机会。报告建议关注整车和零部件龙头，如长安汽车、华域汽车、星宇股份、潍柴动力、中国重汽、威孚高科等，同时指出国产替代趋势加速，新能源车和重卡是未来增长的两大引擎。此外，行业动态显示部分车企面临挑战，但整体市场预期向好，政策支持和技术升级是关键驱动力。