20220408-光银国际资本-经济触角_人民币市场展望_波动中持续走强_6页_1mb
报告摘要
人民币市场展望总结
核心内容
2022年4月8日，光银国际研究团队发布了关于人民币汇率走势及中国经济的市场展望报告。报告指出，人民币在过去15个月中经历了持续波动，2021年因经济复苏和外贸增长而升值超过2.5%。然而，2022年一季度由于经济不确定性上升、疫情复燃、地缘政治风险升温等因素，人民币汇率波动加剧。尽管面临诸多挑战，人民币仍有望在2022年余下时间保持稳定，并在合理区间内持续走强。
主要观点
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人民币汇率走势
人民币兑美元汇率在2022年一季度保持在6.3至6.4区间，受中美货币政策分化、外部需求萎缩、防疫措施影响等因素影响，人民币汇率存在短期波动风险。但鉴于中国经济基本面稳健、经常项目顺差强劲、外汇储备充裕、财政状况良好及人民币国际化进程的推进，人民币有望在2022年余下时间维持在6.35至6.45区间。 -
美元走强的影响
美元在全球金融体系中仍保持主要地位，2022年一季度美元兑一篮子货币升值2.8%。美联储加息及地缘政治风险推动美元走强，令欧元、英镑等主要货币面临更大波动。相比之下，人民币资产因相对稳定和收益率较高，成为海外资金配置的重要选择，有助于缓解人民币贬值压力。 -
中美货币政策分化
美联储采取紧缩政策以控制通胀，而中国人民银行则保持宽松以支持经济增长。这种分化可能引发资本流动的不确定性，导致人民币短期波动。然而，随着中国出口产业的发展和对外资的吸引力增强，人民币将获得正面支持。 -
人民币的避险功能
俄乌冲突削弱了美元的避险地位，同时提升了人民币的国际吸引力。人民币在全球外汇储备中的占比在2021年四季度升至5年新高，达到2.79%。俄罗斯等国家的人民币外汇储备增加，进一步强化了人民币的避险属性。
关键信息
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经济基本面
中国经济基本面稳健，尽管2022年开局不利，但仍有较强的恢复能力。人民币国际化进程有序推进，有助于提升人民币在国际贸易和资本市场中的地位。 -
外汇储备与贸易顺差
中国外汇储备充足，经常项目顺差强劲，为人民币提供支撑。2021年全年贸易顺差达4370.5亿元人民币，显示中国对外贸易的强劲表现。 -
金融市场表现
人民币资产在海外市场中受到关注，其收益率相对稳定，吸引国际资金流入。人民币在国际结算和储备货币中的使用量持续增加，为人民币国际化提供助力。 -
政策支持
中国维持积极宽松的货币和财政政策，为经济稳定发展创造有利条件，有助于平衡人民币的波动性风险。
图表与数据
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图.1：人民币在岸价和离岸价 (月度环比%)
展示人民币在岸和离岸汇率的波动情况。 -
图.2：中国外汇储备 (月度环比)（十亿美元）
中国外汇储备保持充足，为人民币提供支撑。 -
图.3：中国贸易差额：当月值(人民币十亿元)
中国贸易顺差持续增长，显示外贸活动的强劲。 -
图.4: 美元指数
美元指数在一季度有所上升，反映美元走强的趋势。 -
图.5：中国制造业采购经理指数
制造业PMI保持在50%以上，显示制造业活动的扩张。 -
图.6：中国非制造业采购经理指数
非制造业PMI有所波动，但总体保持稳定。
经济数据概览
| 指标 | 2018 | 2019 | 2020 | 1Q2021 | 2Q2021 | 3Q2021 | 4Q2021 | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 实际国民生产总值(同比%) | 6.7 | 6.0 | 2.2 | 18.3 | 7.9 | 4.9 | 4.0 | 8.1 |
| 制造业PMI (%) | 49.4 | 50.2 | 51.9 | 51.3 | 51.0 | 50.0 | 49.9 | 50.3 |
| 非制造业PMI (%) | 53.2 | 53.5 | 55.7 | 53.4 | 54.5 | 51.3 | 52.5 | 52.7 |
| 出口(人民币/同比%) | 7.1 | 5.0 | 4.0 | 38.7 | 19.9 | 14.4 | 17.8 | 21.2 |
| 进口(人民币/同比%) | 12.9 | 1.7 | (0.2) | 19.3 | 32.3 | 15.8 | 18.6 | 21.5 |
| 贸易余额(人民币/十亿) | 2324.7 | 2912.0 | 3634.2 | 710.9 | 868.9 | 1179.4 | 1612.2 | 4370.5 |
| 消费物价指数(同比%) | 2.1 | 2.9 | 2.5 | 0.0 | 1.1 | 0.8 | 1.8 | 0.9 |
| 生产者物价指数(同比%) | 3.5 | (0.3) | (1.8) | 2.1 | 8.2 | 9.7 | 12.2 | 8.1 |
| 固定资产投资(年初至今/同比%) | 5.9 | 5.4 | 2.9 | 25.6 | 12.6 | 7.3 | 4.9 | 4.9 |
| 房地产投资(年初至今/同比%) | 9.5 | 9.9 | 7.0 | 25.6 | 15.0 | 8.8 | 4.4 | 4.4 |
| 工业增加值(同比%) | 6.2 | 5.7 | 2.8 | 24.6 | 9.0 | 4.9 | 3.9 | 9.6 |
| 零售额(同比%) | 9.0 | 8.0 | (3.9) | 12.1 | 8.5 | 2.5 | 4.4 | 1.7 |
| 新增贷款(人民币/十亿) | 12579.4 | 16815.7 | 19632.9 | 7667.9 | 1083.2 | 1215.2 | 1663.0 | 826.2 |
| 广义货币供应量(同比%) | 8.1 | 8.7 | 10.1 | 9.4 | 8.6 | 8.3 | 8.7 | 9.0 |
| 总社会融资(人民币/十亿) | 22492.0 | 25673.5 | 34791.8 | 10288.9 | 1075.2 | 2989.3 | 2902.6 | 1617.6 |
| 全国城镇调查失业率(%) | 5.3 | 5.1 | 5.0 | 5.0 | 5.1 | 5.1 | 4.9 | 4.9 |
外汇市场数据
- 美元指数：99.75，一周变动1.46%
- 人民币中间价指数：6.3659，一周变动0.03%
- 美元/人民币：6.3604，一周变动(0.06)%
- 美元/人民币-交割远期：6.4447，一周变动0.16%
- 美元/人民币-境外即期：6.3654，一周变动0.23%
全球市场表现
- 美国市场：道琼斯工业平均指数收市价34,583.57，市盈率18.23，一周变动(0.27)%；标准普尔500指数收市价4,500.21，市盈率23.15，一周变动(0.67)%；纳斯达克综合指数收市价13,897.30，市盈率54.16，一周变动(2.27)%
- 欧洲市场：富时100指数收市价7,551.81，市盈率15.67，一周变动0.48%；德国DAX30指数收市价14,078.15，市盈率14.42，一周变动(2.34)%
- 亚洲市场：恒生指数收市价21,808.98，市盈率8.09，一周变动(1.90)%；沪深300指数收市价4,209.10，市盈率15.14，一周变动1.81%
货币市场数据
- 美联储利率：联邦基金目标利率0.50%，一周变动0.00%
- 美元综合国债收益率：1个月0.1420%，一周变动0.0330%；1年1.6933%，一周变动0.0983%
- 人民币市场：中国贷款市场报价利率(1年期)3.70%，一周变动0.00%
- 人民币国债收益率：1年期2.492%，一周变动(0.090)%
- 上海银行同业拆放利率：隔夜1.825%，一周变动0.268%；1个月2.290%，一周变动(0.023)%
商品市场数据
- 能源：NYMEX轻质低硫原油期货价格96.03美元/桶，一周变动(4.24)%；ICE布伦特原油期货价格100.58美元/桶，一周变动(6.79)%
- 基本金属：LME原铝现货价格3,361.26美元/吨，一周变动(3.43)%；铜期货价格469.95美元/磅，一周变动(1.08)%
- 贵金属：现货金价格1,926.69美元/盎司，一周变动(0.18)%；现货银价格24.39美元/盎司，一周变动(1.70)%
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