20180909-华泰证券-航天军工行业周报（第三十六周）_13页_1mb

报告摘要

行业周报总结（第三十六周）

核心内容概述

2018年9月9日发布的行业周报指出，军工板块在上周逆势上涨，中信军工指数上涨4.50%，涨幅位居行业首位。上证综指下跌0.84%，军工行业表现优于大盘。行业评级为“增持（维持）”。报告重点分析了军工行业的市场表现、核心观点、重点推荐公司及板块估值情况。

市场表现

一周涨幅前十公司

新兴装备 (002933.SZ): 61.05%
中国应急 (300527.SZ): 28.00%
爱乐达 (300696.SZ): 16.05%
晨曦航空 (300581.SZ): 13.20%
北方导航 (600435.SH): 13.13%
中国动力 (600482.SH): 11.58%
耐威科技 (300456.SZ): 10.54%
长城军工 (601606.SH): 10.36%
内蒙一机 (600967.SH): 8.97%
航天科技 (000901.SZ): 8.59%

一周跌幅前十公司

光启技术 (002625.SZ): -5.35%
*ST船舶 (600150.SH): -3.86%
三力士 (002224.SZ): -3.16%
新研股份 (300159.SZ): -2.59%
台海核电 (002366.SZ): -2.20%
新余国科 (300722.SZ): -2.05%
中船科技 (600072.SH): -1.75%
航新科技 (300424.SZ): -1.55%
海兰信 (300065.SZ): -1.47%
利君股份 (002651.SZ): -1.44%

核心观点

军工行业正经历变革与成长的双重驱动，行业产业链拐点临近。军工行业作为国企改革重点领域，首批19家混改试点央企中有7家为军工企业。随着改革的推进，军工企业运营效率有望提升，盈利能力增强。

同时，军工行业技术全面突破，装备逐步进入定型批产期，军改落地后订单释放将步入正轨。航空装备迎来产业链拐点，总机类单位表现优秀，预收账款等订单相关指标同步增长，军工龙头业绩亮眼。

行业推荐公司及公司动态

重点推荐公司

中航飞机 (000768.SZ): 买入，目标价区间21.02~22.26元，EPS预计2018E为0.21元，PE预计2018E为78.95倍。
内蒙一机 (600967.SH): 买入，目标价区间15.91~16.77元，EPS预计2018E为0.39元，PE预计2018E为36.07倍。
华测导航 (300627.SZ): 买入，目标价区间27.60~31.05元，EPS预计2018E为0.69元，PE预计2018E为33.25倍。
航新科技 (300424.SZ): 买入，目标价区间29.04~30.80元，EPS预计2018E为0.56元，PE预计2018E为36.30倍。
中航电测 (300114.SZ): 买入，目标价区间12.47~13.05元，EPS预计2018E为0.29元，PE预计2018E为37.38倍。

公司动态

上周发布了中航电测和隆华节能的首次覆盖深度报告，以及军工行业2018年半年报业绩总结报告。
隆华节能在二次腾飞战略下，传统业务企稳回升，靶材及军工新材料业务发展潜力巨大。
中航电测在军品配套放量和民品升级拓展方面表现突出，预计未来3~5年归母净利润年均增长30%以上。

板块估值现状

航空板块

中航飞机: EPS 2018E为0.21元，PE 2018E为78.95倍。
中航沈飞: EPS 2018E为0.59元，PE 2018E为63.58倍。
中直股份: EPS 2018E为0.91元，PE 2018E为43.23倍。
航发动力: EPS 2018E为0.53元，PE 2018E为46.23倍。
航新科技: EPS 2018E为0.54元，PE 2018E为37.57倍。

航天板块

航天电子: EPS 2018E为0.22元，PE 2018E为30.37倍。
航天机电: EPS 2018E为0.04元，PE 2018E为104.14倍。
航天长峰: EPS 2018E为0.03元，PE 2018E为356.41倍。
航天电器: EPS 2018E为0.88元，PE 2018E为33.25倍。
航天动力: EPS 2018E为0.04元，PE 2018E为100.19倍。

兵器板块

内蒙一机: EPS 2018E为0.39元，PE 2018E为36.07倍。
中兵红箭: EPS 2018E为0.22元，PE 2018E为35.03倍。
高德红外: EPS 2018E为0.26元，PE 2018E为67.09倍。
新余国科: EPS 2018E为0.77元，PE 2018E为45.32倍。

船舶板块

中国应急: EPS 2018E为0.26元，PE 2018E为34.46倍。
中国动力: EPS 2018E为0.81元，PE 2018E为26.21倍。
*ST船舶: EPS 2018E为0.21元，PE 2018E为53.06倍。

军工信息化与卫星导航板块

四创电子: EPS 2018E为1.57元，PE 2018E为26.17倍。
杰赛科技: EPS 2018E为0.41元，PE 2018E为30.46倍。
国睿科技: EPS 2018E为0.31元，PE 2018E为53.17倍。
华讯方舟: EPS 2018E为0.20元，PE 2018E为38.02倍。

军工材料与制造板块

瑞特股份: EPS 2018E为0.86元，PE 2018E为19.62倍。
高德红外: EPS 2018E为0.26元，PE 2018E为63.27倍。
火炬电子: EPS 2018E为0.84元，PE 2018E为25.24倍。
中直股份: EPS 2018E为1.01元，PE 2018E为38.96倍。
日发精机: EPS 2018E为0.15元，PE 2018E为45.87倍。
中航电测: EPS 2018E为0.29元，PE 2018E为37.38倍。
内蒙一机: EPS 2018E为0.41元，PE 2018E为34.66倍。
航新科技: EPS 2018E为0.56元，PE 2018E为36.30倍。
华测导航: EPS 2018E为0.69元，PE 2018E为33.25倍。

风险提示

军费增长低于预期
改革进度不达预期
武器装备研制进度不达预期

投资建议

军工行业进入业绩拐点阶段，建议加大配置。重点推荐主战装备产业链企业如中航飞机、内蒙一机、中直股份、中航沈飞、航发动力，以及核心配套企业如中航机电、中航电测、中航光电、航天电器等。军民融合方面，推荐华测导航、中海达、高德红外、航新科技、天银机电、红相股份等。国企改革方面，推荐四创电子、国睿科技、航天晨光、航天动力、航天科技等。

重点公司概览

瑞特股份 (300600.SZ): 舰船电气与自动化系统核心配套商，2018H1营收同比下降10.48%，归母净利润同比下降1.03%，但预计未来军品业绩有望上行。
高德红外 (002414.SZ): 半年报利润增长121.87%，军民品步入批产交付期，预计2018~2020年EPS分别为0.26元、0.41元、0.55元。
火炬电子 (603678.SH): 军用MLCC核心供应商，2018H1归母净利润同比增长51.17%，预计2018~2020年EPS分别为0.84元、1.03元、1.30元。
中直股份 (600038.SH): 半年报利润增长16%，预计2018~2020年EPS分别为1.01元、1.21元、1.53元。
日发精机 (002520.SZ): 半年报利润增长36.4%，预计2018~2020年EPS分别为0.15元、0.20元、0.26元。
中航电测 (300114.SZ): 军品配套放量在即，预计2018~2020年EPS分别为0.29元、0.39元、0.50元。
内蒙一机 (600967.SH): 半年报利润增长47.28%，预计2018~2020年EPS分别为0.41元、0.53元、0.62元。