电新行业大储深度二：掘金海外市场，聚焦优质龙头-240919-东吴证券-57页_2mb

海外大规模储能市场在可再生能纳消纳与光储平价的发展需求下，实现高速增长。预计2024-2026年间全球大储装机量将从53GWh增至130GWh，年复合增长率约50%，成为关键驱动因素。美国市场自2023年“抗通胀法案”推动后，2024年需求井喷，尤其并网审批与能源转型法案进一步加速扩张，预计装机量35GWh，带动订单提前备货。欧洲在英国、意大利等地需求大幅提升，如希腊特高压招标，而中东智利、冰岛等新兴市场渐成新增量，预计到2027年带动150亿美元投资。

储能系统集成化成为技术趋势，集成技术集中于模块化设计和电力电子集成。主流厂商亚马逊、特斯拉主导交流侧，宁德时代等电池企业从电芯拓展至模组集成，提高效率和降低成本，通过联合开发配套PCS，保证系统集成的可靠性。投资回报方面，欧美市场盈利水平较2024年高点有所回落，但仍维持在3元/Wh以上，优于亚非拉市场（1.5元/Wh）；2024、2025年盈利模型基本修复，盈利斐然，且龙头集中度提高，新订单价格走向竞争激烈市场化。

投资标的推荐优先选择阳光电源、宁德时代，跟随美国及欧洲优质龙头出海战略，同时关注阿特斯、亿纬锂能、盛弘股份等。风险包括竞争加剧、政策调整以及原材料供应风险。