20211028-西部证券-固德威-688390.SH-2021年三季报点评_海外市场拓展迅速_储能出货占比持续提升_3页_253kb

固德威(688390.SH)2021年三季报总结

核心内容概述

固德威在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到17.19亿元，同比增长65.12%；归母净利润为2.15亿元，同比增长9.33%。尽管第三季度净利润同比和环比均出现下滑，但公司整体盈利能力稳步提升，毛利率环比增长1.07个百分点。

主要观点

• 海外市场拓展迅速：公司前三季度海外出货量占逆变器总出货量的70%，其中第三季度海外出货约13万台，海外占比环比提升10个百分点，显示公司在全球市场的布局加速。
• 储能业务持续增长：储能逆变器在2021年前三季度收入占比达10%，同比提升5个百分点。公司推出商用三相光储逆变器，最大输出功率达55kW，有望在双控政策背景下拓展商用储能市场。
• 盈利预测调整：由于芯片短缺和海运费用上涨，公司下调了盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为3.28亿元、5.11亿元和6.97亿元，同比增长率分别为26.1%、55.7%和36.4%。
• 投资建议维持“买入”：公司具备较强的市场拓展能力和产品竞争力，预计其全球市场份额将持续提升，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现（单位：百万元）

财务指标分析

市场趋势与策略

• 中国逆变器出口增长：2021年1月至9月中国逆变器出口金额累计达83.5亿美元，同比增长126%。
• 全球化布局：公司产品已销往37个国家，计划在2022年重点突破美国和日本市场。
• 产品创新：10月推出商用三相光储逆变器，最大输出功率55kW，有助于提升高毛利产品占比。

风险提示

• 光伏装机量不及预期
• 出口替代不及预期
• 估值较高的风险

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数20%以上。

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