汽车与零部件行业客车9月月报：8月内外需求环比修复，景气度回升-240919-东吴证券-17页_975kb

客车行业9月月报分析总结

客车行业大周期驱动因素

客车行业当前的催化因素主要集中在技术输出、海外拓展及国内结构性修复上。中国客车制造业有望成为全球技术输出龙头，海外市场对行业的拉动作用将显著增强。支撑因素包括宏观的“一带一路”战略支持、中特估政策红利、客车出口经验以及资产出海的新机遇。

盈利能力展望

客车盈利空间具备修复基础，主要驱动因素包括国内价格战结束、寡头企业定价能力强、海外市场利润率优于国内、以及碳酸锂成本持续下行等。

估值与市场空间

客车行业市值目标为再造一轮市场红利，且有望重新确立全球龙头地位。

公司投资建议

宇通客车

• 2024-2026年预计归母净利润：331亿、411亿、496亿元，同比增长82%、24%、21%。
• 维持“买入”评级，具备高成长 + 高分红特性。

金龙汽车

• 2024-2026年预计归母净利润：305亿、626亿、891亿元，同比增长306%、105%、42%。
• 为景气度修复进程最快企业之一，维持“买入”评级。

风险提示

1. 海外地缘政治超预期波动风险。
2. 国内经济复苏不及预期。

核心数据总结（8月体现）

• 全球：客车产量同比轻微负增长，但批发、零售与出口同时环比修复。
• 国内：大中型客车份额环比提升，8月销量需求环比上行。
• 出口：8月大中型客车出口环比增长25%，其中公交车贡献最大增量。
• 公司：宇通与金龙份额稳定，出口市占率提升显著。
• 结构：新能源客车技术领先，出口结构逐步优化。

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