电新行业双周报2023年第18期总第18期：海外市场有望成为新增长点，关注整车及动力电池板块-20231023-长城国瑞证券-17页_3mb

行业周报总结

核心内容

本报告为2023年第18期电新行业双周报，报告期为2023.10.09-2023.10.22。整体来看，电力设备行业表现不佳，指数跌幅为5.30%，跑输沪深300指数0.45Pct。行业估值处于低位，PE（TTM）为17.04倍，低于负一倍标准差，排名申万一级行业第22位。重点子行业如锂电池和电池化学品均出现较大跌幅，分别下跌8.73%和1.21%。

主要观点

• 行业整体表现：电力设备行业整体表现较差，主要子行业均出现下跌，其中光伏设备跌幅最大（33.98%），而电机II则小幅上涨（12.51%）。
• 动力电池行业：宁德时代三季报显示，前三季度净利润已超过去年全年，但第三季度因返利安排导致利润环比下降。公司正在加快海外市场扩张，行业去库存状态已基本消退，但下游车企竞争激烈，国内市场需求低迷。
• 海外市场潜力：鉴于国内市场情绪持续低迷，海外市场有望成为动力电池行业的新增长点，建议重点关注整车及动力电池板块，持续关注其海外布局进展。
• 行业数据趋势：2023年1-9月，新能源汽车销量达627.8万辆，同比增长37.5%。动力电池装车量为425.0GWh，同比增长15.7%。储能电池销量为57.6GWh，同比增长显著。同时，动力电池出货量445GWh，同比增长35%。

关键信息

行情回顾

• 行业指数：电力设备行业指数跌幅5.30%，跑输沪深300指数0.45Pct。
• 子行业表现：
  • 风电设备：-0.87%
  • 电网设备：-3.90%
  • 其他电源设备II：-5.04%
  • 光伏设备：-6.03%
  • 电池：-6.03%
  • 电机II：+12.51%
• 三级子行业表现：
  • 电池化学品：-1.21%
  • 锂电池：-8.73%

行业重要资讯

新能源汽车行业

• 销量数据：2023年9月新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，环比增长4.3%和6.8%，同比增长16.1%和27.7%。
• 主要企业表现：
  • 比亚迪销量超28万辆，同比增长42.8%。
  • 吉利、广汽埃安、长安销量均突破5万辆。
  • 理想汽车交付量超3万辆，小鹏、蔚来、零跑均超1.5万辆。
  • 哪吒汽车交付量约1.3万辆，同比下降26.6%。
• 出口数据：2023年9月新能源汽车出口9.6万辆，同比增长92.8%；1-9月累计出口82.5万辆，同比增长1.1倍。

动力电池行业

• 出货量：2023年前三季度动力电池出货量445GWh，同比增长35%，增速较上年同期大幅下滑。
• 细分市场：
  • 动力电池：Q3出货量约40GWh，环比下降超10%，主要因海外市场需求减弱及锂盐价格下降。
  • 储能电池：前三季度出货量127GWh，同比增长44%。Q3出货量约40GWh，环比下降超10%。
  • 数码电池：前三季度出货量33GWh，同比下降约6%，主要因3C数码产品消费需求疲软。
• 原材料价格：锂盐价格持续下降，影响电解液行业盈利，但四季度锂盐价格企稳，盈利能力有望改善。
• 政策支持：国家能源局推动新型储能技术发展，支持新能源加储能构网型技术示范及海上能源岛建设。成都市对分布式光伏项目给予0.3元/瓦补贴。

公司动态

• 川发龙蟒：拟在四川设立新公司，扩产10万吨磷酸铁锂。
• 欣旺达动力：启动A股IPO进程，拟分拆至深交所创业板。

股票增减持情况

• 净减持：电力设备行业共有12家上市公司股东净减持1.53亿元，其中8家减持1.61亿元。
• 增持情况：4家增持，总增持金额0.08亿元，涉及股东人数较少。

投资建议

• 投资方向：建议重点关注整车及动力电池板块，尤其是具备海外布局能力的企业。
• 评级说明：本报告采用相对评级体系，以沪深300指数为基准，定义如下：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。
• 风险提示：动力电池企业海外布局进展不及预期；下游车企竞争激烈。

估值情况

• 行业PE（TTM）：17.04倍，低于负一倍标准差。
• 二级子行业PE：
  • 电池：20.13倍
  • 锂电池：20.37倍
  • 电池化学品：18.71倍

图表目录

• 图1：申万一级行业涨跌幅
• 图2：电力设备申万二级行业涨跌幅
• 图3：重点跟踪三级行业涨跌幅
• 图4：电力设备行业累计涨跌幅
• 图5：重点跟踪三级行业累计涨跌幅
• 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股
• 图7：锂电池行业涨跌幅后五个股
• 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股
• 图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股
• 图10：申万一级行业PE（TTM）
• 图11：电力设备行业PE（TTM）
• 图12：电力设备申万二级行业PE（TTM）
• 图13：重点跟踪三级子行业PE（TTM）
• 图14：正极材料单瓦时价格行情
• 图15：金属原材料每日价格行情
• 图16：单GWh电池所需碳酸锂成本
• 图17：中国新能源汽车销量及渗透率
• 图18：中国新能源汽车月度销量
• 图19：全球动力电池出货结构
• 图20：中国动力电池月度装车量
• 图21：中国动力电池出货结构

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