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白糖期货早报总结 - 2023年2月3日

核心内容

本报告为2023年2月3日的白糖期货早报，由大越期货投资咨询部的王明伟撰写。报告分析了白糖市场近期的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓以及市场预期，并提供了相关数据图表支持。

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市场基本面

• 印度产量下调：印度糖厂协会将22/23榨季糖产量预估下调250万吨，显示出供应端的不确定性。
• 全球糖市过剩：多个机构对22/23年度全球糖市的供应过剩预测存在差异，StoneX预计过剩520万吨，Czarnikow预计过剩200万吨，ISO预计过剩620万吨。
• 国内供需情况：
  • 2022年12月底，全国累计产糖325万吨，销糖150万吨，销糖率46%（去年同期46.2%）。
  • 2022年12月中国进口食糖52万吨，同比增加12万吨。
  • 国内库存消费比为18.24%，显示库存水平相对较高，但消费稳定增长。

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市场分析

基差情况

• 柳州现货价格为5860元/吨，05合约基差为-22元/吨，期货价格略高于现货，基差中性。
• 07和09合约基差分别为-31元/吨和-33元/吨，显示期货贴水。

库存情况

• 截至12月底，22/23榨季工业库存为175万吨，同比持平。
• 国储库存约为700万吨，整体库存水平较高。

盘面走势

• 05合约价格位于20日均线上方，技术面偏多。
• 但主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗。

市场预期

• ICE原糖走势较强，郑糖跟涨。
• 05合约接近前期震荡区间上轨压力位，跟涨动力减弱，存在补缺口可能。
• 前期多单建议逢高减持，激进投资者可尝试轻仓逢高短空。

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利多与利空因素

利多

• 疫情开放，市场情绪回暖。
• 巴西上调汽油价格，利好糖制乙醇。

利空

• 新年度全球糖产量预期增加，供应过剩。
• 国内进口量增加，对国内市场形成压力。

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供需平衡表

USDA全球供需平衡表

• 库存消费比：逐年下降，从2016年的18.27%降至2022年的15.64%，显示全球糖市供需逐渐趋于平衡。
• 总供应量：2022年为285034万吨，总消费为246476万吨，期末库存38558万吨。

布瑞克国内供需平衡表

• 2022年：期初库存13098万吨，产量9000万吨，进口4500万吨，总供给26598万吨，总消费14620万吨，期末库存11978万吨，库存消费比81.93%。
• 2021年：期初库存11932万吨，产量9560万吨，进口5318万吨，总供给26810万吨，总消费13712万吨，期末库存13098万吨，库存消费比95.52%。
• 2020年：期初库存8818万吨，产量10670万吨，进口6330万吨，总供给25818万吨，总消费13886万吨，期末库存11932万吨，库存消费比85.93%。

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产量与消费结构

• 糖料播种面积：2022/23年度糖料播种面积为1362千公顷，甘蔗和甜菜分别占比约85.3%和19.9%。
• 单产：甘蔗单产为64.8吨/公顷，甜菜单产为54.15吨/公顷。
• 产量：2022/23年度食糖总产量为1005万吨，其中甘蔗糖891万吨，甜菜糖114万吨。
• 进口与出口：2022/23年度进口量为500万吨，出口量为18万吨，结余变化为-73万吨。

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其他关键信息

• 进口价差：内外价差缩小，显示进口糖对国内市场的影响减弱。
• 期货与现货关系：基差为负，显示期货贴水，市场预期现货价格可能承压。
• 仓单水平：郑州白糖仓单处于正常水平，未出现明显异常波动。

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结论

白糖市场在2023年初面临供应过剩的压力，全球及国内产量均有所增加，而消费稳定，库存消费比下降，显示市场逐渐趋于平衡。技术面上，05合约接近震荡区间上轨，短期跟涨动力减弱，建议多单逢高减持，激进投资者可尝试短空操作。整体市场情绪偏中性，需关注后续供需变化及政策影响。