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白糖月报总结（2023年2月3日）

核心内容概览

本报告由建信期货农产品研究团队发布，分析了2023年1月白糖期货行情、现货市场状况、期市结构、产销情况、进出口数据、巴西生产动态及汇率影响，并对后市进行了预判。整体来看，白糖市场呈现“供给弱、需求强”的格局，原糖和郑糖均出现上涨趋势。

主要观点与关键信息

原糖基本面分析

• 印度天气问题：印度马邦降水过多可能影响甘蔗产量，导致减产预期，推动原糖价格上涨。
• 巴西政策影响：巴西政府恢复燃料税的意图明显，虽然短期内不会改变食糖对乙醇的比价优势，但对市场情绪有利，利于多头。
• 资金面：原糖期货持仓快速增加，资金拉涨意图明显，存在逼仓原糖03合约的可能。

国内糖市表现

• 郑糖走势：1月上半月郑糖大幅回落，下半月持续走强，节后跳空高开高走，主要因前期空头止损。
• 现货销售：春节长假带动旅游市场繁荣，市场期待食糖需求恢复，但当前现货销售情况尚未完全兑现预期。
• 期货升水：郑糖升水抬升，导致新多头资金入场较为谨慎。

现货市场状况

• 价格涨幅：1月白糖现货价格大幅上涨，广西南宁、云南昆明、山东日照地区分别上涨130元/吨、90元/吨、80元/吨。
• 仓单变化：郑糖仓单上半月因期货回落而流出，下半月因多头资金入场而回升，月末仓单增加至34466张，注册仓单显著增加。

产销数据

• 累计产糖量：截至2022年12月底，全国累计产糖325万吨，同比增加。
• 月度产糖量：12月单月产糖量为135万吨，同比增加。
• 销糖率：累计销糖率46%，略高于上一制糖期同期。
• 工业库存：截至12月底，全国工业库存175万吨，同比上升，处于偏高水平。

进出口情况

• 进口量：12月进口食糖52万吨，同比增加12万吨；本制糖期累计进口177万吨，同比减少7万吨。
• 加工利润：1月初配额外巴西原糖加工利润在-751元/吨，泰国糖加工利润在-807元/吨，月末巴西利润为-789元/吨，泰国为-856元/吨，显示进口意愿仍偏弱。

巴西生产动态

• 甘蔗压榨量：1月上半月巴西中南部甘蔗压榨量为44万吨，去年同期为0。
• 产糖量：1月上半月产糖1.9万吨，去年同期为0。
• 乙醇产量：乙醇产量同比增加43.31%，至2.08亿升。
• 制糖比：糖厂使用甘蔗比例为35.34%，同比上升。
• 累计数据：截至1月16日，累计压榨甘蔗5.42亿吨，同比增加3.73%；累计产糖3348.3万吨，同比增加4.43%；累计产乙醇276.73亿公升，同比增加3.29%。

汇率因素

• 美元指数：1月美元指数震荡走低，较12月均值明显回落。
• 雷亚尔与泰铢：巴西雷亚尔和泰国泰铢均出现升值，美元兑雷亚尔从5.3753降至5.0953，美元兑泰铢从34.1392降至32.4883。
• 美联储政策：PCE价格指数同比上升5%，为2021年10月以来最低增速，表明通胀压力有所缓解，市场预期美联储将放慢加息步伐。

后市预判

• 原糖走势：印度减产预期兑现将支撑原糖走势，但需警惕泰国超预期增产的扰动。
• 郑糖走势：受原糖上涨带动，郑糖难以走弱，但多头资金入场谨慎，因期货升水抬升。
• 市场情绪：资金拉涨意图明显，市场情绪偏多，关注现货销售情况是否如预期。

附：建信期货研究团队成员

• 王海峰：021-60635728，wanghf@ccbfutures.com，F0230741
• 林贞磊：021-60635740，linzl@ccbfutures.com，F3055047
• 余兰兰：021-60635732，yull@ccbfutures.com，F0301101
• 洪辰亮：021-60635572，hongcl@ccbfutures.com，F3076808
• 刘悠然：021-60635570，liuyr@ccbfutures.com，F03094925

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