20221127-一德期货-锌_供应增量预期与低库存共同作用_锌价维持宽幅震荡_23页_896kb

锌市场分析总结

核心内容

锌价在2022年11月27日的市场分析中被指出将维持宽幅震荡。这种震荡格局主要由供应端的增量预期和当前低库存共同作用形成。年底部分炼厂可能有赶产计划，但青海疫情导致当地冶炼厂停产，预计月底恢复生产。陕西、四川的冶炼厂逐渐恢复，11月产量较预期下调1.5万吨至53.73万吨，而12月预计产量为54.72万吨，同比增加6.6%。此外，由于疫情对运输的影响，各大仓库入库量明显下滑，但低价下游集中补库，导致锌锭库存创下新低。

主要观点

• 供应端：2022年全球锌矿产量在1-8月期间为819.3万吨，较去年同期减少27万吨。尽管有供应增量预期，但实际供应尚未兑现，且部分矿山因品位降低、计划外检修、社会动荡等因素导致产能收缩。
• 国内锌矿：2023年国内锌矿扩产项目有所延后，新矿增量不及预期。1-10月锌精矿产量为274.3万吨，累计同比降9%。10月产量下滑主要因内蒙古地区无法采购到炸药。
• 进口情况：1-10月锌矿累计进口量达327.04万吨，同比增长7.6%。9月进口0.45万吨，出口0.93万吨，净出口0.48万吨。
• 加工费：国产矿加工费主流报价增至5400元/吨，进口矿主流报价为260美元/干吨。加工费的回升表明矿端紧张格局有所缓解。
• 库存情况：SHFE锌库存为2.04万吨，周度环比减少0.33万吨；社会库存为4.25万吨，周度环比减少0.77万吨；LME锌库存为4.15万吨，周度环比减少0.13万吨。整体库存处于低位。
• LME市场：LME锌库存周度环比减少，注销仓单库存周度环比增加，显示市场流动性有所改善。

关键信息

供应与产量

• 国内产量：
  • 10月产量为51.41万吨，环比增加2.02%，同比增加2.96%。
  • 11月产量预计为53.73万吨，环比增加3.43%，同比增加1.78万吨。
  • 12月产量预计为54.72万吨，环比增加0.98万吨，同比增加6.6%。
• 全球供应：
  • 9月全球锌市场供应缺口扩大至103,000吨，较8月的缺口有所扩大。
  • 欧洲天然气价格回落，部分冶炼厂复产，如Budal冶炼厂宣布复产。

需求与消费

• 下游开工率：
  • 综合开工率63.65%（+1.98%）
  • 镀锌开工率68.24%（+2.28%）
  • 压铸锌开工率43.71%（-3.32%）
  • 氧化锌开工率61.8%（+8.9%）
• 房地产：
  • 1—9月份，全国房地产开发投资同比下降8.0%。
  • 商品房销售面积同比下降22.2%，待售面积同比增长8.1%。

汽车行业

• 汽车产销量：
  • 2022年10月，汽车产销分别完成259.9万辆和250.5万辆，环比分别下降2.7%和4.0%，同比分别增长11.1%和6.9%。
  • 2022年1-10月，汽车产销分别完成2224.2万辆和2197.5万辆，同比分别增长7.9%和4.6%。

价格与升贴水

• 现货价格：
  • 上海0#锌主流成交于24280~24380元/吨
  • 广东0#锌主流成交于24130~24320元/吨，主流品牌报价升水580~600元/吨
  • 天津市场0#锌锭主流成交于23950~24150元/吨，紫金成交于24010-24210元/吨
• 升贴水情况：
  • 上海升水290~300元/吨，紫金升水350~360元/吨
  • 天津较上海贴水210元/吨

投资策略

• 锌价或将维持宽幅震荡，关注产量回升后库存是否有累库迹象。若出现明显累库，可逢高布局空单。

总结

锌市场在2022年11月面临供应增量预期与低库存的双重影响，价格走势较为震荡。国内产量逐步回升，但受疫情影响，部分冶炼厂仍处于停产状态，供应端仍有不确定性。全球锌矿供应尚未兑现，部分矿山因各种因素导致产能收缩，进一步影响了市场供需。库存处于低位，但随着产量回升，需关注是否出现累库迹象。下游消费方面，镀锌和氧化锌开工率有所提升，但压铸锌开工率下降，显示需求端存在分化。总体来看，锌价在供应和需求的动态变化下，预计将继续维持宽幅震荡态势。