20250712-广发期货-沪锌周报_供应增量不及预期_弱驱动延续_25页_2mb

沪锌周报总结

供应情况

• 锌矿供应：产量增速低于预期，6月国内锌矿同比+2.77%，TC维持高位3800元/吨，但精炼锌产量环比+6.50%，同比+7.20%，国内外产量数据表明，矿端供应宽松预期存在但增量有限，TC上行支持价格。
• 总体供应：精炼锌产能恢复快于矿端，工厂开工率高于季节性水平，预计2025年1-7月产量累计同比上升约4%，供应宽松周期持续。

需求动态

• 下游需求：锌价上涨后，需求转弱，三大初级加工行业（如镀锌、压铸合金、氧化锌）开工率下降，采购经理人指数连续三个月收缩，企业采购情绪低，以刚需为主，成品库存增加而不积极备货。
• 需求影响：进入旺季淡季交界，需求边际走弱，现货升贴水重心下移，市场成交一般。

库存分析

• 国际库存：LME锌库存减少5.56%，去库支撑短期价格，但国内社会库存周环比+9.59%并累库，绝对值低但仍提供短期支撑。
• 全球库存：精炼锌供需格局总体宽松，LME与SHFE库存合计变化不大。

市场展望

• 中短期：供应端改善由矿端逐步传导，若矿端增速不及预期或终端消费超预期，锌价可能高位震荡。当前建议逢高空思路，关注TC增速及美国关税政策进展。
• 风险因素：需求若表现疲软，锌价重心可能下移。

总体策略

• 短期：运营中逢高空，主要操作区间关注21500-23000元/吨。
• 关键指标：追踪TC变化、全球供应动态和需求复苏信号。

此总结基于报告数据，仅供参考。