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成材累库开启，冬储行情推升价格 - 黑色产业链周报（20220104-20220107）

核心内容

本报告分析了2022年1月4日至1月7日期间黑色产业链主要品种的供需变化、库存情况、基差表现及价格走势。整体来看，成材累库开启，冬储行情支撑价格短期偏强，但终端需求较弱，后续上涨空间有限。铁矿石受钢厂复产影响，价格偏强运行，但库存累库趋势未停止，或转入高位震荡。焦煤和焦炭因补库需求释放，市场偏强，但需关注成材价格和钢厂利润变化。动力煤在印尼出口禁令影响下价格反弹，但市场采购意愿仍偏弱。

主要观点

钢材

• 供应：临时限产解除及部分钢厂复产，供应继续回升。
• 需求：螺纹、热轧表观需求环比微增，但同比仍显低迷。
• 库存：累库节点到来，钢厂及社会库存均有所增加。
• 基差：螺纹、热轧基差大幅收缩，期货价格短期偏强。
• 利润：成材长流程税后毛利有所改善，但电炉利润仍为负。
• 策略：螺纹、热轧短期偏强，关注成材累库及终端需求变化。

铁矿石

• 供应：矿山发运高点出现，国内供应低位反弹。
• 需求：钢厂复产带动铁矿石需求边际回暖，但一季度压产压力大，需求回升空间有限。
• 库存：港口库存持平，钢厂库存小幅增加。
• 基差：铁矿石基差小幅反弹，但整体仍偏弱。
• 利润：进口矿多有亏损，国内矿供应偏紧。
• 策略：震荡偏强，关注成材累库及钢厂利润收缩套利机会。

焦煤焦炭

• 供应：焦煤国内供应收紧，焦炭补库需求释放。
• 需求：下游焦钢企业补库需求释放，焦煤库存连续回落。
• 库存：焦企及钢厂库存均有所增加，港口库存小幅回升。
• 基差：焦炭基差走扩，焦煤基差小幅收缩。
• 价差：焦炭1-5价差大幅收缩，焦煤1-5价差小幅回升。
• 策略：焦煤低位入场多单继续持有，关注焦炭现货提落地情况。

动力煤

• 供应：国内煤炭供需面改善，电厂及港口库存高于去年同期。
• 需求：市场采购意愿低迷，需求旺季日耗同比偏高。
• 库存：港口库存持续回落，但高于去年同期。
• 基差：动力煤基差小幅收缩，印尼出口禁令提振市场情绪。
• 价差：1-5价差小幅收缩，1-9价差微幅走强。
• 策略：震荡偏强，关注市场采购及印尼出口禁令后续影响。

关键信息

• 成材累库：螺纹、热轧社会库存全面回升，钢厂库存亦有增加。
• 冬储行情：支撑价格短期偏强，但终端需求疲软，后续上涨动力不足。
• 铁矿石：钢厂复产带动需求回暖，但库存累库趋势未停止，价格或高位震荡。
• 焦煤：国内供应收紧，现货市场偏强，低位多单可继续持有。
• 焦炭：第二轮提涨陆续落地，但现货春节前提涨空间受限。
• 动力煤：印尼出口禁令提振市场情绪，但实际影响有限，采购意愿仍偏弱。

周度策略

• 焦煤：低位入场多单继续持有，关注复产背景下钢厂利润收缩套利机会。
• 其他品种：关注成材累库及终端需求变化，短期偏强，但上涨空间有限。

产业数据

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