20220829-大有期货-月度分析报告_极端高温缓解_供应题材推升铝锌动力渐弱_17页_1mb

大有期货投研中心工业品研究组总结

核心内容概述

本报告主要分析2022年8月铝和锌的市场表现，从宏观环境、供应端、需求端、库存情况以及政策影响等方面展开，探讨当前市场走势及未来趋势。

主要观点

宏观环境

• 国内宏观面：经济下行压力依然存在，政策“以我为主”，LPR下调旨在提振市场信心，尤其是房地产市场信心。但整体经济仍面临结构性矛盾，居民和企业中长期贷款需求偏弱。
• 海外宏观面：美国经济数据疲软，GDP连续两个季度萎缩，服务业和制造业PMI创2020年以来新低，显示经济下行压力较大。美联储或在9月放缓加息节奏。

供应端

• 铝供应：受国内高温限电及海外能源问题影响，铝减产规模扩大，国内预计减产50万吨，海外欧洲和美国分别减少80万吨和30万吨。进口铝土矿和氧化铝对供应起到一定支撑作用。
• 锌供应：欧洲锌冶炼厂减产趋势明显，Nystar关闭部分冶炼厂，全球锌产量预计减少15万吨。国内锌精矿产出小幅改善，但因矿源紧张和硫酸价格下跌，冶炼利润被压缩。

需求端

• 铝需求：国内消费仍处淡季，铝型材开工率小幅下滑，但新能源汽车和基建拉动消费。海外需求因经济下行和能源问题而疲软。
• 锌需求：镀锌企业开工率小幅回升，但压铸锌合金、氧化锌等行业表现一般，整体需求偏弱。房地产下行拖累相关下游需求。

库存情况

• 铝库存：国内库存环比增长54.17%，LME库存下滑9%。
• 锌库存：国内库存小幅增长，LME库存环比增长6.34%，注销仓单占比下降。

关键信息

铝市场分析

• 供应：国内电解铝受高温限电影响，四川等地减产近40万吨，国内减产规模约50万吨。海外欧洲和美国铝产能分别减少80万吨和30万吨。
• 需求：国内铝材产量同比下降，但部分省份如山东、河南和广东产量增长。出口表现较好，但国内消费仍处淡季。
• 价格走势：铝价表现相对稳健，但受供应扰动支撑，锌价表现更强势，主力合约最高接近26000元/吨。

锌市场分析

• 供应：欧洲Nystar减产影响显著，预计全球锌产量减少15万吨。国内锌精矿加工费有所反弹，但冶炼利润受硫酸价格下跌影响。
• 需求：镀锌开工率回升，但压铸锌合金和氧化锌行业开工率下滑，整体需求疲软。
• 价格走势：锌价受供应端扰动支撑，但需求疲软限制价格持续上涨空间。

展望与策略建议

• 短期：供应端扰动仍对铝锌价格形成支撑，但需关注消费是否出现边际改善。
• 中长期：9月将进入传统消费旺季，需密切关注国内和海外需求变化。
• 策略：前期多单可继续持有，但需做好风险管理。空仓者建议观望，等待消费数据和政策动向。

风险提示

• 供应恢复：若海外限产恢复，可能对价格形成压力。
• 政策变化：各央行可能超预期加息，影响宏观环境。
• 数据与观点：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性，分析师观点不代表公司立场，仅供参考。

政策与行业动态

• 国内基建：地方债发行接近完成，基建投资持续发力，新老基建双驱动。
• 新能源：新型电力系统建设加快，电网投资和绿色电源发展成为重点。
• 新能源汽车：政策持续支持，购置税免征延续至2023年底，市场消费潜力释放。

总结

铝锌市场在8月受供应端扰动影响明显，价格有所上涨。国内政策支持和基建、新能源汽车拉动消费，但房地产持续下行拖累整体需求。海外经济疲软和能源问题进一步加剧了供应紧张。短期内供应扰动仍支撑价格，但需关注消费是否改善，同时警惕政策和市场变化带来的风险。