20220317-华安证券-建筑材料2022年1-2月行业数据点评_基建投资迎开门红_水泥需求回暖可期_13页_1mb

行业总结：2022年1-2月基建与建材行业数据点评

核心内容

2022年1-2月，中国基建投资与建材行业整体呈现回暖迹象，但房地产市场仍处于调整阶段，水泥、玻璃等细分行业需求有所波动。

主要观点

1. 基建投资迎开门红，稳增长政策持续发力

• 2022年1-2月固定资产投资（不含农户）同比增长12.2%，增速较上年全年加快7.3个百分点。
• 基础设施投资同比增长8.1%，增速加快7.7个百分点，其中水利管理业投资增长显著（22.5%），公共设施管理业增长4.3%，道路运输业增长8.2%。
• 铁路运输业投资虽同比下降8.0%，但随着施工旺季到来和资金到位，预计后续增速将回升。
• 限额以上单位18个商品类别中，11个类别同比增速加快，显示整体经济活动活跃度提升。

2. 房地产基本面好转尚需时日，竣工端韧性逻辑不变

• 房地产开发投资额同比增长3.7%，但增速较去年同期下降34.6个百分点。
• 房屋施工面积同比增长1.8%，新开工面积同比下降12.2%，竣工面积同比下降9.8%。
• 商品房销售面积和销售额均出现下滑，销售面积同比下降9.6%，销售额同比下降19.3%。
• 房地产企业到位资金同比下降17.7%，显示资金链承压。
• 虽然房地产基本面仍在探底，但政策底逐渐清晰，预计2022年第二季度竣工端将有所好转。

3. 水泥需求有望修复，供给格局持续优化

• 2022年1-2月水泥产量同比下降17.8%，主要受冬季错峰生产、冬奥影响及施工淡季影响。
• 水泥磨机开工率同比下降6.13个百分点，显示产能利用率偏低。
• 3月将进入施工旺季，水泥需求有望回升，叠加保障性住房建设规模扩大，对水泥需求形成支撑。
• 水泥价格中枢上移，煤炭价差保持高位，水泥企业盈利水平有望改善。
• 水泥行业供给格局优化趋势持续，区域集中度提升将增强龙头企业的议价能力。

4. 玻璃：量价齐升，库存去化成为关注重点

• 2022年1-2月平板玻璃产量同比增长2.0%，均价上涨至2382元/吨，较年初上涨312元/吨，同比增长774元/吨。
• 3月玻璃价格涨幅受限，库存有所累积，需关注库存去化情况。
• 产能利用率提升，但部分企业因新增产能而面临出货压力。

关键信息

投资建议

• 水泥：推荐海螺水泥，受益于基建投资回暖及需求修复。
• 玻璃：推荐旗滨集团，浮法玻璃价格与产量双升，具备中长期配置价值。
• 玻纤：推荐中国巨石，行业需求旺盛，供给格局优化，成长属性增强。
• 减水剂：推荐苏博特，受益于基建提速及定制化需求增长。
• 消费建材：推荐东方雨虹、伟星新材、蒙娜丽莎，受益于保障性住房、城市更新及管道改造等政策推动。

风险提示

• 基建与房地产投资增速大幅下降；
• 相关政策实施力度不及预期；
• 外部环境不确定性加剧；
• 疫情反复可能影响施工进度与市场需求。

行业评级说明

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上；
• 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

公司评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因信息不全或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

总结

2022年1-2月，基建投资持续发力，带动水泥需求预期回暖，而房地产市场仍处调整期，竣工端保持韧性。水泥行业供给格局优化，价格中枢上移，盈利改善可期；玻璃行业量价齐升，但库存压力较大；玻纤、减水剂及消费建材板块受益于政策与市场需求的双重驱动，具备长期投资价值。整体来看，建材行业在稳增长政策推动下，结构性机会凸显，建议重点关注具备竞争优势和估值修复潜力的龙头企业。