20180709-中原证券-融资融券周报_两融余额逼近9000亿_谨慎博弈反弹_10页_1mb

金工定期研究报告总结

核心内容

本报告由中原证券分析师王哲撰写，研究助理为赵志浩与林晨，主要分析融资融券数据对市场的影响，并基于量化模型提供技术性选股建议。报告指出当前市场整体呈现下跌趋势，两融资金持续流出，投资者应保持谨慎态度，关注防御性行业配置和短期反弹机会。

主要观点

1. 两融资金持续流出，市场信心减弱

• 两融余额已逼近9000亿关口，报9053.53亿元，流出139.77亿元。
• Wind全A指数收于3706.12，环比下跌3.99%。
• 上证综指击穿2700点，市场情绪趋于悲观。
• 高风险偏好资金持续流出，显示市场信心涣散。
• 长期来看，市场指数回到2016年2月水平，但两融资金仍处于高位，预示仍有流出空间。

2. 行业融资情况

• 融资净买入行业：食品饮料（2.01亿元）、休闲服务（0.57亿元）、农林牧渔（0.51亿元）。
• 融资净卖出行业：非银金融（-14.71亿元）、银行（-13.16亿元）、有色金属（-10.56亿元）、房地产（-9.33亿元）、通信（-7.14亿元）。
• 融资净卖出额占比最高的行业为通信（2.58%）、汽车（2.36%）、采掘（2.35%）、钢铁（2.34%）、有色金属（2.11%）。

3. 股票融资变化

• 融资净买入前五股票：东方财富（2.49亿元）、贵州茅台（2.24亿元）、新城控股（1.36亿元）、士兰微（1.19亿元）、华海药业（0.92亿元）。
• 融资净卖出前五股票：中国平安（-7.52亿元）、兴业银行（-2.49亿元）、中国联通（-2.38亿元）、平安银行（-2.34亿元）、盛运环保（-2.08亿元）。

量化技术性选股策略

1. 策略思路

本策略基于融资融券数据的拐点分析，旨在捕捉市场反弹机会。筛选条件包括：

• 融资融券余额7日均线出现拐点，且拐点位于近三个月7日均线的20%分位内。
• 上周日均成交量为上上周的1.2倍至2.5倍之间，且大于半年内的日均成交量。
• 上周涨幅为正，且周线为阳线。

2. 策略适用环境

• 本策略适用于震荡市，不适用于大牛市或剧烈下跌行情。
• 回测数据仅覆盖2016年3月4日至2017年10月20日，因2015年牛市不符合策略逻辑。

3. 回测表现

• 年化收益率为11.86%，超额收益为3.16%。
• 夏普比率为1.3，最大回撤为16.82%，胜率为46.43%，盈亏比为1.30。
• 回撤较大，策略在行情回落时可能面临较大风险，需注意择时问题。

4. 上期策略表现

• 上周组合整体跌幅为2.27%，跑赢HS300指数（跌幅4.15%）。
• 组合中选的联化科技因下调中报预期，表现较差，跌幅达-7.55%。

5. 本期更新个股

• 北大荒（SH600598）：乡村振兴与生态农业概念股，上周有所上涨，但持续性待观察。
• 航天动力（SH600343）：军工板块，上周表现尚可。
• 士兰微（SH600460）：芯片概念，上周涨幅2.87%。
• 登海种业（SZ002041）：农林牧渔板块，上周涨幅6.89%。

关键信息

• 投资建议：市场信心不足，建议继续采用防御性行业配置，谨慎参与短期反弹机会。
• 风险提示：市场存在系统性风险；策略基于量化模型，历史表现不保证未来收益。
• 策略限制：仅适用于震荡市，不适用于大牛市或剧烈下跌行情。

图表目录

• 图1：两融余额走势（亿元）
• 图2：分行业上周融资净买入额情况
• 图3：分行业上周融资买入额占比情况
• 图4：两融数据拐点策略回测净值
• 图5：沪深两市两融余额变化
• 图6：策略历史净值

表格目录

• 表1：个券融资净买入额前十情况
• 表2：个券融资净卖出额前十情况
• 表3：两融数据选股回测绩效分析
• 表4：上周组合个股表现
• 表5：本周量化技术选股股票池