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两融余额企稳，谨慎参与

——融资融券周报总结

核心内容概述

本报告由中原证券金工团队发布，重点分析了近期融资融券数据的变化趋势，并基于量化模型筛选出具有反弹潜力的股票池，为投资者提供参考。报告指出，当前市场行情在两融资金的犹豫中上涨，显示出市场结构的健康性，同时建议投资者维持谨慎看多的策略，合理控制仓位。

主要观点

1. 两融余额走势

• 本周两融余额：10001.04亿元，环比增加25.94亿元，表明融资资金持续企稳。
• 市场特征：两融资金与个股涨跌幅不匹配，说明市场上涨并非由杠杆资金推动，行情更趋健康。

2. 行业资金流向分析

• 融资净买入前五行业：计算机（12.24亿元）、医药生物（4.60亿元）、通信（4.38亿元）、银行（3.70亿元）、采掘（2.50亿元）。
• 融资净卖出前五行业：非银金融（-9.71亿元）、房地产（-5.19亿元）、化工（-5.10亿元）、家用电器（-1.67亿元）、汽车（-1.56亿元）。
• 重点行业：计算机、医药生物、通信等新兴行业资金流入较多，值得关注。

3. 个股资金变化

• 融资净买入前五个股：农业银行（5.87亿元）、伊利股份（4.17亿元）、用友网络（3.81亿元）、紫金矿业（3.35亿元）、士兰微（3.30亿元）。
• 融资净卖出前五个股：中国平安（-3.81亿元）、鲁西化工（-3.28亿元）、方大炭素（-3.00亿元）、五粮液（-2.68亿元）、中国联通（-2.20亿元）。

4. 投资策略建议

• 策略基调：维持上周“谨慎看多，维持仓位”的观点，市场行情在两融资金的犹豫中上涨，说明市场具备较好的反弹基础。
• 选股逻辑：基于融资融券数据拐点，筛选出在相对低位出现融资融券7日均线拐点、成交量温和放大、上周涨幅为正的个股。
• 适用市场：该策略适用于震荡市，不适用于大牛市或剧烈下跌市场。

关键信息

量化选股模型

• 筛选条件：
  1. 融资融券余额7日均线出现拐点，且拐点位于近三个月7日均线最大和最小值的20%分位内。
  2. 上周日均成交量是上上周日均成交量的1.2倍到2.5倍之间，且大于半年内日均成交量。
  3. 上周个股涨幅为正，且周线为阳线。
• 调仓规则：每周一开盘筛选并买入符合条件的股票，持仓一周。

本期股票池更新

• 本期选股：共19只个股入选，主要集中在医药生物（7只）、公用事业（3只）、房地产（2只）、交通运输（2只）、综合（1只）等行业。
• 股票列表：
  • 创新股份（SH600008）
  • 华润双鹤（SH600062）
  • 同仁堂（SH600085）
  • 大名城（SH600094）
  • 浙江东方（SH600120）
  • 浙江东日（SH600113）
  • 皖新传媒（SH601801）
  • 浦东建设（SH600284）
  • 羚锐制药（SH600285）
  • 创业环保（SH600874）
  • 陕鼓动力（SH601369）
  • 天津港（SH600717）
  • 东莞控股（SZ000828）
  • 海欣股份（SH600851）
  • 仁和药业（SZ000650）
  • 湖北能源（SZ000883）
  • 华东医药（SZ000963）
  • 华润三九（SZ000999）
  • 兴民智通（SZ002355）

回测效果

• 回测时间：2016-03-04至2017-10-20
• 绩效指标：
  • 年化收益率：11.86%
  • 超额收益：3.16%
  • 夏普比率：1.3
  • 最大回撤：16.82%
  • 胜率：46.43%
  • 盈亏比：1.30
• 策略风险：在指数趋势性下跌时，该策略表现不佳，需注意市场环境变化。

上期策略表现

• 总回报：3.02%
• 基准HS300涨幅：2.3%
• 跑赢基准：0.72%
• 创业板表现：上周大涨4.77%，两融余额稳步回升，策略表现良好。

风险提示

• 市场系统性风险：市场整体波动可能影响策略表现。
• 模型局限性：策略完全基于量化模型构建，历史业绩不能保证未来收益。
• 适用市场限制：该策略适用于震荡市，不适用于大牛市或剧烈下跌市场。

结论

当前两融余额企稳，融资资金流入以计算机、医药生物、通信等新兴行业为主，市场结构较为健康。基于融资融券拐点的量化选股策略在震荡市中具备一定参考价值，建议投资者维持谨慎看多态度，合理控制仓位。本期股票池中，医药生物行业个股最多，值得重点关注。