聚烯烃区间震荡为主，但小机会仍存-20201025-广发期货-45页

聚烯烃市场分析总结（2020年10月）

核心内容概述

本报告分析了2020年10月国内聚烯烃市场，包括LLDPE和PP的供需情况、价差变化及未来走势预测。整体来看，聚烯烃市场以区间震荡为主，但存在一些结构性机会。主要关注点包括国内装置检修、新产能投产、库存变化、需求季节性以及国际市场的动态。

主要观点与分析

LLDPE市场分析

供应情况

• 国内供应：近期中韩大修、宝来和中科临停小修导致PE开工率下降至90%-93%，但整体开工率仍处于高位。
• 新产能：预计11月份有多个装置试车，包括烟台万华、海国龙油和延长中煤榆能化，新增产能可能对市场形成压力。
• 进口利润：LLDPE进口窗口接近关闭，远月货源升水内盘价格，对市场有一定支撑。

需求情况

• 农膜需求：华北农膜需求稳步提升，逐步进入旺季，LD-LLD高价差刺激膜厂增加对LLDPE的采购。
• 其他需求：包膜、HD注塑、膜料、拉丝、HD管材开工变化不大，维持正常刚需。
• 未来预期：双11、双12及欧美圣诞节等需求对PE消费有积极支撑。

库存情况

• 库存去化：两油库存和煤制企业库存大幅去化，库存压力不大。
• 港口库存：节后虽有小幅累积，但幅度有限。

利润与价差

• 利润：油制利润较好，煤制利润微薄且处于历史低位。
• 价差：LD-LLD价差触及历史高位3000，刺激LLDPE替代LDPE的需求。

市场走势

• 短期走势：LLDPE期货01合约震荡区间7100-7600，反弹无力，但有明显支撑。
• 中长期走势：随着新产能释放，01合约可能面临下行压力。

操作策略建议

• 单边操作：短期以震荡思路对待，适合短线轻仓参与；中长线建议逢高空，可择机布局01合约空单。
• 风险因素：原油剧烈波动、海外疫情发展不确定性、新产能投放不确定性、中美关系不确定性。

PP市场分析

供应情况

• 国内供应：近期中韩大修、宝来和中科临停小修导致PP开工率下滑，但整体开工率仍处于高位。
• 新产能：预计11月有多个装置试车，包括海国龙油石化、烟台万华等，新增产能可能对市场形成压力。
• 进口利润：PP拉丝和共聚进口窗口接近关闭，对价格有一定支撑。

需求情况

• 塑编需求：维持刚需，变化不大。
• 注塑需求：四季度日用品消费旺季，家电、汽车产销数据尚可。
• 防疫物资：因疫情，纤维需求稳中向好，近期排产提升至23%。
• 未来预期：双11、双12及欧美圣诞节等需求对PP消费有积极支撑。

库存情况

• 库存去化：两油库存和非油制企业库存近期去化，整体库存压力不大。
• 贴水情况：PP01合约贴水扩大至257，反映市场对基本面的预期有所变差。

利润与价差

• 利润：PP各工艺利润尚可，粉料开工下降，粒粉价差不大，利好PP粒使用。
• 价差：PP1-5价差窄幅震荡，PP5-9价差窄幅震荡。

市场走势

• 短期走势：PP01合约震荡区间7600-8100，反弹力度有限。
• 中长期走势：随着新产能释放，01合约可能面临下行压力。

操作策略建议

• 单边操作：PP01合约短期仍有小幅反弹驱动，建议波段操作为主，低买高卖。
• 中长线布局：可择机逢高布局中长线空单。
• 套利操作：PP1-5价差仍有走强可能，建议考虑短线操作。

关键信息汇总

国内PE供应与需求

• 供应：10月PE供应量为357万吨，四季度供应增速较高。
• 需求：农膜需求稳步提升，其他需求维持刚需，后期购物节和圣诞节需求可期。
• 库存：两油库存和煤制企业库存大幅去化，库存压力不大。
• 价差：LD-LLD价差维持高位，刺激LLDPE替代LDPE。

国内PP供应与需求

• 供应：10月PP供应量为294万吨，四季度新增产能较多。
• 需求：塑编需求维持刚需，注塑需求良好，防疫物资需求稳中向好。
• 库存：两油库存和非油制企业库存去化，但PP01合约贴水扩大。
• 价差：PP1-5价差窄幅震荡，PP5-9价差窄幅震荡。

总结

2020年10月，LLDPE和PP市场均呈现震荡走势，短期内受库存去化和需求支撑，价格波动不大。但随着新产能的逐步释放，中长期市场面临下行压力。建议投资者在短期内采取震荡操作策略，中长线则保持逢高空思路，关注01合约的走势。同时，注意原油价格波动、海外疫情发展、新产能投放及中美关系等风险因素。